4月份WASDE公佈

短期數據無明顯利多但長期供應仍承受壓力

【投資看法】                        

小麥價格持續受到俄烏情勢波動，價格要再創高不易，建議隨消息面短線操作即可。

玉米關注美國、南美、及烏克蘭供給減少狀況，建議可尋找長線切入機會。

美國黃豆種植面積預計將達歷史新高，但4月份WASDE調高美國黃豆出口並持續下修巴西黃豆產量，故建議先採取觀望態度。

【近期事件】

4/11晚上11:00公佈美國出口檢驗報告

4/12公佈美國作物生長報告、巴西農產品報告

4/14公佈美國農作物乾旱報告、黃豆壓榨利潤報告、晚上8:30公佈美國出口銷售報告

4/15公佈阿根廷布宜諾斯艾利斯穀物交易所報告

【農產品】

小麥：

WASDE報告出爐後，全球小麥庫存低於預期，再加上對烏克蘭本季產量和出口能力的持續擔憂，使得上週五小麥價格上漲3.05%至每英斗1,056.5美分。

美國農業部在4月WASDE報告中對美國小麥的前景預估為：穩定的供應、較低的國內使用量、減少的出口以及較高的期末庫存。美國出口量下調了41萬公噸至2,136萬公噸，美國農業部指出，美國小麥目前在許多海外市場缺乏價格上的競爭力，如果這一趨勢持續下去，出口將降至2015/16年以來的最低水準。美國期末庫存上調68萬公噸至1,845萬公噸，高於分析師平均預期的1,785萬公噸。儘管如此，期末庫存仍比去年同期水準低20%。

相比之下，全球期末庫存下降，與分析師的預期背道而馳。全球期末庫存從3月份的2.81億公噸降至2.78億公噸，分析師預期的數字比報告數字高出了逾270萬公噸。

俄烏衝突前，美國農業部曾預估兩國出口量達5,900萬噸，而這次報告後更新為5,200萬噸(烏克蘭1,900萬噸、俄羅斯3,300萬噸)，減少了將近12%。

短線上價格波動依然受俄烏消息影響劇烈。雖然因為俄烏戰爭供給短缺因素造成價格快速上揚，但許多國家也因為美國小麥價格高漲而降低了購買意願，轉而向印度、澳洲等地購買，使得4月份WASDE上修美國小麥庫存，價格要再度過高的機會有限。另外需持續觀察美國小麥產區的天氣情況是否持續影響美國小麥供給，目前看來隨俄烏戰事發展，價格震盪盤跌機率較高。

玉米：

WASDE報告出爐後，全球庫存增加449萬噸，巴西產量增加200萬噸，導致玉米價格搖擺不定。但最終跟隨黃豆與小麥的上漲、以及美國玉米種植面積減少的預期下，最終收漲1.27%至每英斗759.75美分。

WASDE報告中還指出，用於乙醇生產的玉米用量增加與飼料的使用量減少相抵消，使得美國期末庫存保持不變，這與分析師預期的庫存小幅下調有所差異。

美國農業部維持大部分海外玉米產量預估不變，包括中國，南非，烏克蘭和阿根廷，然而卻對巴西的產量預估提高到1.16億公噸。

全球⽟⽶期末庫存上調，主要反映了塞爾維亞、歐盟和印度尼西亞的增加，同時也反映了因黑海出口不順導致烏克蘭的庫存增加。庫存增加的449萬噸中，烏克蘭就佔了220萬噸。

整體而言，市場短線情緒還是圍繞在俄烏戰事上，但以中長線供需的角度來看，(1) 需持續觀察4月份開始播種的烏克蘭玉米是否順利，烏克蘭玉米出口佔全球13%；(2) 阿根廷乾旱可能影響產量下修至4,900萬噸，阿根廷是全球第二大玉米出口國，佔比22%；(3) 預估今年美國農民將增加黃豆並減少玉米種植面積，故依然建議可以尋找做多的機會。

黃豆：

在美國農業部報告美國庫存下調略高於預期並降低其在巴西的產量預期之後，刺激了黃豆價格上漲2.64%至每英斗1,689美分。

美國農業部本月對黃豆的供需平衡表進行了一些調整，包括出口的增加，導致庫存下降。出口量提高了68萬公噸至5,756萬公噸。種子使用量也有所增加，反映今年種植面積增加的預期。

當前黃豆供需正步入一個循環：巴西產量下修 → 產量不足，需求轉向美國 → 美國出口量上升，期末庫存下修。美國期末庫存從777萬公噸降至707萬公噸，降幅達9%，是2012年4月份以來的最大降幅。

隨著南美黃豆收成進入尾聲，市場也將注意力逐步轉移到美國春季播種前景。美國新豆在4月份開始播種，市場一般預估今年美國農民將增加黃豆播種面積並減少玉米播種面積，這是美國歷史上的第三次，農民種植的黃豆面積超過玉米，也是美國黃豆種植面積的歷史新高。但4月份WASDE報告的結果卻是增加美國黃豆的出口並下調美國黃豆的庫存及巴西的產量，這兩者之間的消長還需要持續觀察，故目前建議先採取觀望態度。