產區乾旱問題加上通膨能源高漲

小麥及玉米漲勢延續

【投資看法】

小麥價格最近受作物評及影響，若價格維持20日均線及1,100之上可短線偏多操作。

玉米關注美國、南美、及烏克蘭供給減少狀況，建議可尋找長線切入機會。

美國黃豆種植面積預計將達歷史新高，但4月份WASDE調高美國黃豆出口並持續下修巴西黃豆產量，故建議先採取觀望態度。

【近期事件】

4/14公佈美國農作物乾旱報告、黃豆壓榨利潤報告、晚上8:30公佈美國出口銷售報告

4/15公佈阿根廷布宜諾斯艾利斯穀物交易所報告

【農產品】

小麥：

小麥價格昨日繼續走高，儘管作物進度報告中冬小麥作物狀況稍有改善，但冬小麥評級仍然是早春有記錄以來最差，今年超過三分之一（36%）的冬小麥作物狀況不佳或非常糟糕，再加上由於寒冷和多雪的天氣持續，北部平原的春小麥種植進度可能會推遲。以上小麥作物的種植狀況導致昨日小麥價格續漲2%至每英斗1,110.75美分，站回1,100大關。

根據美國農業部最新的作物進展報告，2021/22年冬小麥作物中只有32%被評為良好至優良，儘管這比一周前提高了兩個百分點。另有32%被評為一般，其餘36%被評為差或非常差。

春小麥種植速度比預期的要慢，截至4月10日，僅有6%的種植率，這比2021年的速度落後四個百分點，但略高於之前的五年平均水準5%。

澳洲小麥2月份出口了新高的280萬公噸，主要買家包括幾個亞洲國家如越南，臺灣，印尼，中國和菲律賓。印度也迎來小麥的收割旺季，預計2022年產量可逾1億公噸，連續6季高於印度國內需求，可應付南亞、東南亞、歐洲、西亞和北非等地小麥需求。法國軟質小麥也處於極好的狀態，儘管上周創紀錄的低溫可能對該國新鮮播種的甜菜作物和果樹造成一些損害。法國是歐盟最大的小麥生產國，預計歐盟今年將超過俄羅斯，成為世界上最大的小麥出口國。

短線上價格波動依然受俄烏消息影響劇烈。雖然因為俄烏戰爭供給短缺因素造成價格快速上揚，但許多買家也因為美國小麥價格高漲而降低了購買意願，轉而向印度、澳洲等地購買，使得4月份WASDE大幅下調全球小麥庫存(其中最主要為印度庫存的下調)但上修美國小麥庫存，因此美國小麥價格要再度過高的機會應屬有限。短期需持續關注美國小麥產區天氣情況是否持續影響美國小麥評級，而長期下來若俄烏戰事發展趨緩，美國小麥價格震盪盤跌機率可能較高，需觀察價格是否能持續站穩20日均線及1,100的關卡。

玉米：

由於能源價格的不斷飆升，拜登政府的環境保護局今天凌晨宣佈，將打破先例，允許在夏季出售高比例乙醇之汽油混合物，以幫助應對俄烏衝突後飆升的燃料價格。乙醇擴張的希望使得玉米價格昨日上漲1.61%至每英斗771美分，創下收盤新高，準備挑戰前高780。

拜登政府表示，15%的乙醇汽油將於6月1日至9月15日期間提供消費者購買。因為廢氣問題，更高比例的乙醇汽油被限制，所以通常在夏季只有10%的乙醇汽油可用。能源行業可能會對這一決定感到不滿，特別是因為玉米價格隨著能源而上漲。但民眾對今年夏天燃料成本上漲更加不滿，特別是在過去兩年的疫情流行隔離高峰期之後，民眾對於外出旅行的計劃有所增加。目前而言，玉米種植者可能是拜登政府政策轉變的最主要受益者。而在俄烏衝突期間，燃料價格可能會持續保持高位，但增加便宜的乙醇添加劑可能有助於平息消費者對於夏季旅遊高峰期高漲燃料價格的不滿。

美國農業部駐巴西專員發佈報告指出，巴西下一年度玉米種植面積將可增加100萬公頃，達到2,250萬公頃，產量將可超過1.18億公噸。但儘管巴西的種植戶有擴大種植的空間，最大的問題是他們是否有足夠的肥料來支應。肥料投入的減少也會導致單產下降，且在一定程度上取決於氣候是否能夠支持。

整體而言，市場短線情緒還是圍繞在俄烏戰事上，但以中長線供需的角度來看，(1) 需持續關注烏克蘭玉米的播種與出口是否順利，烏克蘭去年度玉米出口佔全球13%；(2) 阿根廷乾旱未來可能持續影響產量下修，阿根廷去年度是全球第二大玉米出口國，佔比22%；(3) 預估今年美國農民將增加黃豆並減少玉米種植面積，故依然建議可以尋找做多的機會。

黃豆：

昨日中西部地區寒冷，潮濕甚至下雪的天氣可能會推遲黃豆的種植進度，再加上全球食用油庫存收緊帶來的價格壓力上升也有助於支撐黃豆的漲幅，終盤上漲1.01%至每英斗1,672美分。

美國農業部4月對黃豆的供需平衡表進行了一些調整，包括出口的增加，導致庫存下降。種子使用量也有所增加，反映今年種植面積增加的預期。當前黃豆供需正步入一個循環：巴西產量下修 → 產量不足，需求轉向美國 → 美國出口量上升，期末庫存下修。美國期末庫存從777萬公噸降至707萬公噸，降幅達9%，是2012年4月份以來的最大降幅。黃豆出口檢驗數據較上週略有改善，小幅成長7%至76.6萬公噸，為分析師預期的中間偏上的位階。

隨著南美黃豆收成進入尾聲，市場也將注意力逐步轉移到美國春季播種前景。美國新豆在4月份開始播種，市場一般預估今年美國農民將增加黃豆播種面積並減少玉米播種面積，這是美國歷史上的第三次，農民種植的黃豆面積超過玉米，也是美國黃豆種植面積的歷史新高。但4月份WASDE報告的結果卻是增加美國黃豆的出口並下調美國黃豆的庫存及巴西的產量，這兩者之間的消長還需要持續觀察，且黃豆面積的影響可能要到5月份WASDE才會公佈，故目前建議先採取觀望態度。