烏俄戰爭持續惡化、中國上海微解封，油價反彈。

【投資看法】 短期維持區間震盪。

【近期事件】

04/13  16:00  IEA公佈月報

04/13  22:30  EIA公佈當週庫存

【原油】

    國際油價大漲逾6%，原因為中國上海暫時微解封，紓解市場對於其需求前景的擔憂。俄羅斯總統普丁表示與烏克蘭和談走進死胡同，入侵會繼續下去。OPEC示警，由於來自國際制裁和企業的自願規避，俄羅斯油品出口的供應量將損失約700萬桶/日，這對市場影響甚鉅，可能會造成有史以來最嚴重的石油供應衝擊之一，而且不可能取代這些產量，並暗示將不再大量增產(OPEC+5月+43.2萬桶/日)。

    OPEC月報表示，鑒於俄羅斯入侵烏克蘭導致能源價格飆漲，它已經下修今年全球經濟成長與石油需求預測，從前估的4.2％調降到3.9％。此外由於全球經濟成長趨疲意味對石油需求也將不如預期強勁，因此OPEC也把今年全球每日對石油需求成長預測削減50萬桶到每日370萬桶。2021年全球石油需求為9,682萬桶/日，而2022年全球石油需求將逐季回升，2022年全球石油需求預估將達到1.005億桶/日。

    OPEC月報表示，2022年OPEC以外的原油產量將增加270萬桶/日，較前月的預估下調30萬桶/日，主要因為俄羅斯產油預估較前月下調53萬桶/日的影響，美國頁岩油產量則預估將增長88萬桶/日。OPEC成員國3月份原油日產量增加5.7萬桶至2855.7萬桶。路透社引述消息來源報導，受到俄烏戰爭以及國際上對俄制裁的影響，本週一俄羅斯原油日產量已經跌破1,000萬桶，創2020年7月以來的新低；相比4月1-6日該國原油日均產量為1,052萬桶，1-11日的平均日產量為1,032萬桶。

    EIA月報預計全球石油和液體燃料產量2022 年產量平均1.0021億桶/日，2023年產量平均1.0221億桶/日。2022年美國原油產量為1201萬桶/日、2023年1295萬桶/日。下修對全球石油和液體燃料消費量的預測，目前估計 2022年消費量平均 9980 萬桶/日，較3月時的估值減少80萬桶，2023年消費量平均1.0173億桶/日。美國石油和液體燃料消費量的預測，目前估計 2022 年消費量平均2058萬桶/日，2023年消費量平均2086萬桶 / 日。WTI price 2022年97.96元 2023年88.57元，BRENT price 2022年103.37元 2023年92.57元。

    API週二盤後公布的數據顯示，截至4月8日當週，美國原油庫存+775.7萬桶(2021/3/5以來最大增幅)、庫欣原油庫存+37.5萬桶、汽油庫存-505.3萬桶與蒸餾油庫存-496.1萬桶。

    IEA 4/1宣布未來6個月將釋出2.4億桶戰略儲油(相當於133.3萬桶/日)，我們認為釋儲不會改變供給吃緊的基本面，可能因此推遲產油國進一步增產的時間。捷克外長呼籲歐盟在2022H2停止進口俄羅斯原油。烏克蘭總統也呼籲歐盟對俄羅斯所有銀行制裁，並確定終止俄羅斯天然氣進口日期。德國天然氣網絡監管機構負責人表示若現在俄羅斯停止供應天然氣，德國天然氣儲備只夠用到夏末秋初

    我們對原油的看法油價大概率會震盪箱型整理，但隨著市場消化，會認知原油供給仍吃緊，中國疫情緩解、暑假用油旺季，油價會有所反彈，但很難過前高(各國也想盡辦法打通膨)。本週觀察重點為三大機構月報對於原油的看法。我們會持續觀察中國疫情的狀況、中東地緣戰火(穆斯林齋戒月4/1-5/1普遍認為停戰)、俄羅斯的出口量變化的趨勢、歐美對俄原油制裁的力道、伊朗核協議談判進展、對委內瑞拉的制裁、美國頁岩油廠商是否加速增產、OPEC+增產速度、全球油品需求恢復速度、國際對綠能需求的進展。

    IEA預估自4月起俄羅斯將有300萬桶/日(佔全球供給3%)的原油生產被迫關閉，沙烏地阿拉伯與阿拉伯聯合大公國擁有足夠的備用產能(245萬桶)來填補俄羅斯原油的300萬桶缺口，但目前並無積極意願配合歐美增產。

    根據EIA報告指出，全世界石油庫存正處於危險低水平，自2020Q3到2021年底全球每日原油庫存減少180萬桶，2月底OECD商業庫存26.4億桶，這是自2014中以來最低的水平。過去幾週美國石油總庫存自2011年以来首次降至10億桶以下，目前處於2008年以來的最低水平。根據美國能源部，美國目前戰略石油儲備達5.68322億桶，為2002年5月以來最低水準。原油是國防戰略物資，未來有回補庫存需求，支撐油價。

    俄烏戰爭開始，IEA成員國有15億桶公共儲備及要求產業準備的5.75億桶儲備，IEA今年2次集體行動分別是3/1的6270萬桶釋儲和4/1的1.2億桶釋儲(9%的總體緊急儲備)根據歷史經驗釋放SPR對於油價衝擊為短期事件，2005、2011、2021/11(美5000萬+其他2000萬桶)、2022/3(美3000萬+其他3000萬桶)緊急釋放SPR，油價通常一個季度內會反彈，釋儲並不會改變供需結構，原油是否增產才是關鍵。