美國就業數據火熱，升息預期上升，

印度股市震盪收跌。

【近期事件】

02/08 12:30印度央行公布利率決議

    週一印度股市小跌，上週五非農就業數據超於預期，使得終點利率提升，壓抑國際股市，印度也同步下跌(盧比重貶創4個月以來最大單月跌幅)。市場逐漸消化ADANI GROUP單一集團利空(暫時止跌)，同時反應財政預算案的利多(2023/4起)以及主要國家央行接近升息尾聲。科技股受升息預期提高影響收跌。ADANI GROUP儘管暫時止跌(Fitch Ratings 和Moody’s 背書其長期合約帶來的穩定現金流)，但問題預計不會很快解決，外資持續賣超印度股市(2023至今撤出38億美元)，使得印度在MSCI 新興市場指數權重落後中國台灣。我們認為印度股市短期轉為區間震盪(觀察外資何時結束賣超及阿達尼集團的調查結果)，需要時間化解衝擊，長線上提振經濟且強調財政紀律的預算案利多，可望帶給印度股市下檔支撐。關注本週印度央行決策會議，預計升息25bps。

    印度2024財年預算案規模5500億美元，其中資本支出較去年提高33%，達到歷史新高10兆盧比，改善基礎措施包含建設道路港口機場。削減所得稅，免稅額度上限自50萬盧比上調至70萬盧比，並延長手機零組件關稅減免、鋰電池優惠關稅延長一年等以及強化綠色產業發展，均呼應美國近期重建亞洲供應鏈、提升綠能的政策。2024財年政府預算赤字佔GDP，預計由前值的6.4%(截至2023/3底止)降至5.9%。政府加大對資本支出力道，包含為鐵路公司增加24億盧比投資，以加強基礎建設以及國防預算726億美元。我們認為該預算案提振經濟提升就業，也強調財政紀律，能帶給印度股市下檔支撐。

    ADANI GROUP是印度最大民營基礎設施集團之一，業務涉及石油、天然氣、港口、機場和採礦業。僅三週市值蒸發1200億美元(市值一半)。該集團表示提前償還11.1億美元貸款且本週將接受四大會計事務所之一的審計。短期而言市場會受到阿達尼事件的衝擊，需要些時間來了解風險的範圍並且化解賣壓(上週五暫時止跌)，但長期來說經過這樣的事件，銀行業在管控風險的能力未來會更好。印度政府股市規則，做空不容易限制很多，成本過高。

      我們認為印度股市長線基本面良好(受惠美中對抗 印度製造)，FY22-25 NIFTY獲利年復合成長率15%成長，若有大幅回檔時都是不錯的買進機會(靜待外資賣壓減緩及阿達尼集團危機解除，目前印度股市市值下滑至全球第6)，印度正進入資本支出上升週期，內需強勁汽機車銷售增速及政府稅收雙位數成長。目前印度股市占MSCI新興市場指數已躍升至14%，權重已超越南韓，相當接近台灣，長期來說持續受惠人口結構優勢(印度強勁消費動能可從零售市場觀察得知，2031年規模將達1.8兆美元，印度人均收入從現在的2278美元上升到2031達到5242 美元，未來10年CAGR9%增長)、外債佔GDP 比重較低、通膨控制得宜、持續資本支出、中產階級增加消費升級、可負擔房屋購買力增加、銀行信貸增長、國內投資人積極參與市場、相對政局穩定且政府積極推動印度製造及產業獎勵、全球第一經濟成長率及2023將成為全球第一人口大國以及美國大力支持(印度製造)的印度，將是全球矚目的焦點。印度電子商務2031將以16%的複合年增長率增長，市值從目前510億美金增速至2200億美元，非民生消費成長力道更為強勁。

【漲跌】

n   印度股市下跌，Metal、Energy、IT領跌。

n   Nifty50 下跌0.5%；BSE Sensex 30 指數下跌0.55%。

n   10年期印度公債殖利率7.32

印度12月CPI年增率由前值5.88%下滑至5.72%(12個月以來新低，連2個月降至央行通膨目標區間2-6%)。12月份躉售物價指數年增率由前值5.84%下降至4.95%，連續第7個月走低(2021/3來新低)。印度12月核心通膨由6.26略有上升至6.3%。

印度1月份製造業PMI由前值57.8下滑至55.4(連19月高過50)。服務業PMI由前值58.48下滑至57.24(連19月高過50)。相較於他國，印度表現仍良好，仍維持在50以上。

油價走弱較有利印度股市。

外匯存底上升至目前5770億美元(2021/10 6400億美元)。2022為了阻貶，消耗了830億美元外匯，明年預計要開始回補，盧比升值空間可能有限。

貿易餘額有轉折逐漸改善。

印度VIX回檔 有利股市止跌反彈

Nifty50本益比 2022/2/2  20.59倍 正面臨均值回歸。2020/3/23 18.49倍。

內資投資信心充沛，連22月買進(12月當地共同基金買超73b rupees相當8.88億美元)。印度股市外資近期賣超(估值較高)，可能要等待何時結束，目前外資持股水位僅剩 21.1%，為 2015年來新低，預期未來仍有回補空間。

印度央行決議將基準利率上調至6.25%。

盧比走貶及十年債殖利率稍微回升不利股市上漲。

印度股市(內需大國)電子業占比低、金融業占比高，受到製造業轉弱影響較少。

Nifty50                                                

Nifty Bank