俄羅斯向波蘭、保加利亞斷供天然氣，

中國沒有全面封鎖北京，油價反彈。

【投資看法】 短期維持區間震盪

【近期事件】

4/27    22:30 EIA公布原油庫存及產量

4/30    01:00 Baker Hughes Inc.報告

【原油】

    國際油價昨日上漲重回100元關卡上方，原因為中國採取支持經濟的措施，且沒有全面封鎖北京，讓市場暫時舒緩原油需求擔憂。俄羅斯向波蘭、保加利亞斷供天然氣，也激勵了油價短期上漲。

    中國當局沒有全面封鎖北京以及中國人民銀行宣布將努力為受疫情影響最嚴重的小企業和行業提供貨幣政策支持，令市場稍微鬆一口氣。在全球經濟增長放緩的擔憂下，任何刺激措施都將有助於提振石油需求。

    波蘭政府表示不會以盧布支付俄羅斯天然氣的費用，目前擁有的天然氣儲備量相當充足，已做好天然氣可能被斷供的準備。俄羅斯宣布對波蘭、保加利亞4/27起斷供天然氣。這個消息表明歐盟與俄羅斯在能源供應上的緊張關係重大升級，也衝擊歐盟的經濟成長，我們將持續關注德國如何表態。

    德國副總理表示德國已經減少對俄羅斯石油的依賴，因此禁運俄羅斯石油對於德國來說影響將變得可控。俄羅斯石油在德國石油進口總量中佔比已從俄羅斯入侵烏克蘭前的35%降至12%左右，希望深化與波蘭的能源合作以尋求石油進口路線多樣化。美國能源部長表示美國的石油和天然氣產量正在上升，以彌補俄羅斯入侵烏克蘭後市場上減少的100-150萬桶石油/日供應。

    2021俄羅斯天然氣生產24.8兆立方米，出口天然氣8.9兆立方米(產量36%)。歐洲為俄羅斯天然氣最大的進口區域，佔俄羅斯原油出口75%(德、土、法、義、白獲得大部分的天然氣)。

    API週二盤後公布的數據顯示，截至4月22日當週，美國原油庫存+478.4萬桶、庫欣原油庫存+114.3萬桶、汽油庫存-391.1萬桶、蒸餾油庫存+43.1萬桶、原油進口-5.8萬桶。

    目前各國對於俄羅斯能源的態度: 德國外長表示將在年底前禁止俄羅斯石油進口、法國財長希望在未來幾週就石油禁運說服歐盟、法國總統馬克宏表示若歐洲對俄羅斯天然氣實施禁運，明年冬天將面臨嚴重後果、義大利能源部長表示義大利應停止俄羅斯天然氣進口、匈牙利外長表示該國不會支持對俄羅斯石油天然氣實施制裁、立陶宛政府4月初宣布不再進口俄羅斯天然氣，會停止購買俄羅斯石油、日本最大煉油企業新日本石油公司表示在俄烏衝突所有問題解決前沒有購買俄羅斯原油的計畫、印度計畫盡可能購買俄羅斯石油，準備採取長期合約以獲得更大折扣、印尼計畫購買俄羅斯石油、巴西石油部長表示高油價對消費者不利，願意滿足印度石油需求，希望印度投資、荷蘭計畫年底前停止使用俄羅斯天然氣、俄羅斯宣布對波蘭、保加利亞4/27起斷供天然氣。

    我們認為短期油價將會在需求擔憂加劇(全球經濟成長放緩以及中國疫情擴大封鎖)、擔憂供應中斷之間拉鋸波動，隨著美國、OPEC+產量慢慢開出、未來6個月2.4億桶SPR的釋放、各國極欲打通膨、部分國家依舊購買俄羅斯原油，油價創高不易。此外，OECD和美國原油低水位的庫存，仍可支撐油價在高檔一段時間。我們會持續觀察以下影響油價的因素:中國封城的狀況、中東地緣戰火(穆斯林齋戒月4/1-5/1普遍認為停戰)、俄羅斯的出口量變化的趨勢、歐美對俄原油制裁的力道、伊朗核協議談判進展、對委內瑞拉的制裁、美國頁岩油廠商是否加速增產、OPEC+增產速度、全球油品消費恢復速度、國際對綠能需求的進展、高價的石油產品可能會破壞需求。

    下圖為四月份EIA SETO對於油價的預測

    2021俄羅斯原油生產1010萬桶/日，出口原油 佔生產45%(470萬桶/日)。它是世界第三大產油國，僅次於美國和沙烏地阿拉伯，也是僅次於沙烏地阿拉伯(700萬桶/日)的第二大原油出口國。

歐洲為俄羅斯原油主要出口地，佔俄羅斯原油出口49%(約230萬桶/日)，其中德、荷110萬桶/日，中國佔其原油出口1/3(140萬桶/日)，美國佔其原油出口3%(19.9萬桶/日)