20211019【農產品貴金屬】

通膨預期增強大宗商品掀新一波行情

唯獨黃金受債券利率走強持續看跌

【投資看法】

黃金中期仍偏空

黃豆玉米因需求不振且產量增加(偏空)

小麥產量減少(震盪偏多)

【10/19事件】

無

【農產品】

農業部公布出口檢查數據，截至2021年10月14日當周，美國黃豆出口檢查為229.8萬噸，前一周為174.3萬噸，本年度至今出口檢查為587.3萬噸，去年同期為1189.4萬噸；美國玉米出口檢查量為97.6萬噸，前一周為74.6萬噸，本年度至今玉米出口檢查量為408.7萬噸，去年為548.9萬噸。美國小麥出口檢查量為14萬噸，前值為44.7萬噸；本年度至今美國小麥出口檢查為933.6萬噸，去年同期為1069萬噸。

因黃豆、小麥出口檢查量高於預期與前值，玉米雖然低於前值，但高於預期的65~85萬噸，市場猜測2022年的玉米種植面積可能因化肥價格上漲而減少，推升價格上漲。

競爭對手方面，巴西商貿部公布10月以來三周，共計10個工作日，黃豆出口量206.79萬噸，去年10月為242.22萬噸。日裝運量為20.68萬噸/日，較去年10月的12.11萬噸/日，增70.75%。累計裝玉米69.63萬噸，去年10月為500.38萬噸。日均裝運量6.96萬噸/日，較去年10月的25.02萬噸/日，降72.17%。

作物進度方面，截至10月17日當周，黃豆因收割速度快因此本次沒有良率評級，收割率為60%，预估62%，前一周為49%，去年同期為73%；玉米生長良率為60%，预估60%，前一周為60%，去年同期為61%；玉米收割率為52%，预估54%，前一周41%，去年同期57%。美國冬小麥種植率70%，预估73%，前一周為60%，去年同期為76%。

就價格來看，因通膨升溫，原物料行情也在加溫，金屬價格許多都已經創波段新高，唯獨農產品價格仍維持高檔，雖然黃豆玉米基本面偏弱，但就價格方面似乎不再破底，周KD也醞釀走強，因此或有出現轉機的機會，出口檢查數據有明顯轉強，但跟去年來比仍弱；小麥價格來到月線附近走強，以通膨拉抬原物料價格偏多的角度思考，建議小麥偏多，黃豆玉米仍需要待基本面有進一步的訊號方轉多，短線偏向觀望。

小麥：

【貴金屬黃金】

美國9月製造、採礦以及公共事業整體工業生產較前月下滑 1.3%，8月製造業產出經修正後為月減0.4%，9月製造業產出進一步月減 0.7%，反應汽車製造大幅下滑，以及供應鏈瓶頸與缺料問題，美元因而繼續偏弱，而公債利率反應通膨預期維持偏強走勢，至於對通膨的避險資金則跑到比特幣，讓價格突破6萬關卡，黃金維持偏弱走勢。

就價格來看，黃金衝上1800美元來到下降趨勢線與200日均線很快就重挫拉回，短線在月線附近整理，雖然美元因經濟數據表現不佳而偏弱，但市場對通膨預期升高，債券利率還有走升空間，對黃金帶來壓力；此外，通膨越走升，市場也會對聯準會加快收緊腳步預期提高，總總跡象都對黃金不利。