（中央社記者張璦台北2023年7月5日電）疫情間大撒
幣的美國，過去一年鷹派升息，日本野村總合研究所
首席經濟學家辜朝明今天指出，聯準會主席鮑爾收緊
貨幣政策、提高利率，又不能引發銀行業危機，且緊
縮太多，恐陷入資產負債表衰退；台灣央行則不會面
臨這樣的處境，因為「比別人聰明，（當初）沒有實
行量化寬鬆」。

2023年財訊影響力論壇今天登場，辜朝明出席，針
對當今地緣政治與經濟局勢發表演說。

辜朝明表示，眾人生活在非常困難的世界，中美之
間經濟關係越來越疏遠，俄烏戰爭仍在繼續，而俄羅
斯總統蒲亭（Vladimir Putin）在14年內讓俄國人均
GDP成長了12倍，這樣的經濟表現，是他得以繼續執
政的關鍵。

不過，他指出，當俄羅斯入侵烏克蘭，西方意識
到，一個國家更富有，不意味它是自由、開放的，因
此現在國家安全，捍衛自由民主、人權法治等，成為
重中之重；借鏡歷史，西方國家也明白，獨裁者永遠
不應該「被綏靖」（be appeased），「如果一開始就
給他們一些東西，他們想要的會越來越多」。

辜朝明表示，現在德國決定停止對俄國的能源依
賴，這將增加德國家庭、企業的負擔與成本，可能導
致競爭力降低，但德方決心「不再依賴那些傢伙」。

不久前德國空軍派出大批戰機飛往新加坡、日本、
韓國等，辜朝明說，過去誰能料想到，二戰後「想與
每個人成為好朋友」的德國，會在亞洲開展演習，這
背後原因正是台灣，在當今地緣政治格局中，如此重
要的一個地方。

談及經濟議題，他指出，美國聯準會（Fed）不斷
調高利率，影響全球市場、美國當地甚至也面臨銀行
危機，市場起初沒想到升息幅度會如此之大， 如果僅
是2%或3%，持有的長期債券或商業房地產抵押貸
款，價格可能會下降、但仍在可應對範圍之內。

辜朝明表示，不過，若利率提高到5%、甚至接近
6%，銀行持有的長期固定利率資產，價格會急遽下
降，而這正在影響銀行系統的體質。

他說，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）得做2件
事，首先，必須收緊貨幣政策、提高利率，但不能引
發銀行業危機，這是個需要非常小心處理的行為。

再者，他指出，鮑爾也在減少銀行體系中的過剩資
源，所謂的量化緊縮（quantitative tightening），美國
仍在這樣做，但如果緊縮太多，例如房地產價格開始
大幅下跌，那將陷入資產負債表衰退（balance sheet
recession），美國得很小心，確保事態不至於太過
火，這就是聯準會現在的處境。

「這也是實行量化寬鬆（QE）的央行，未來不得不
面對的問題」，這包含歐洲、英國、日本。辜朝明表
示，很高興看見台灣沒有這問題，「因為台灣央行比
別人聰明，沒有實行量化寬鬆」；同時，現在世人檢
視金融市場，必須記住，這是歷史上頭一遭，央行採
取緊縮政策之時，銀行系統有過剩資源。

辜朝明10多年前為了解釋日本在1990年代陷入經濟
停滯的情況，提出「資產負債表衰退」的概念。根據
他的定義，「資產負債表衰退」指的是家庭和企業將
更多收入用於減債，而非進行消費或投資。