（中央社記者潘姿羽台北2023年07月31日電）立委提
案修中央銀行法，建議動用外匯存底成立主權財富基
金（SWF），引起廣泛討論。中央銀行外匯局指出，
外匯存底與SWF目的不同，SWF報酬率較高，但金融
危機時往往無法全身而退。

政治大學經濟學系與國際金融學院29日共同舉辦
「2023年國際經濟與金融趨勢論壇」，會中除了邀請
中央銀行總裁楊金龍對國際經濟與金融趨勢相關議題
進行專題演講，也邀請中央銀行外匯局局長蔡(火冏)
民分析世界各國主權財富基金的投資現況。今天演講
檔案出爐，從中也可了解央行立場。

蔡(火冏)民首先指出，外匯存底與主權財富基金的
目的不同，二者操作原則必然不同。

外匯存底任務是提供一國對外交易的流動性，挹注
國際收支發生短絀時的外匯需求，目的在於調節供
需、維持有秩序的外匯市場；也因此，資產管理操作
原則須保持高度的安全性與流動性。

主權財富基金著重財富管理，以未來及當代國民的
未來福祉為重要考量，目的在於創造更多的財富，因
此將承擔較高的短期價格風險，以獲取長期較高的報
酬率。

蔡(火冏)民直言，只有承擔的風險與具有的流動性
一致的情況下，資產報酬率的比較才有意義。

蔡(火冏)民說明，SWF平常承擔較高的風險，報酬
率比較高，但發生金融危機時，往往無法全身而退，
由於遭受龐大損失，平時較高的報酬率可能會被抵
銷。

蔡(火冏)民接著指出，外匯存底的投資標的須具高
度安全性及流動性，不宜承擔高風險，報酬率相對較
低，否則金融危機時，如果出現重大損失，可能危及
央行金融及幣值穩定的法定目標。

央行也提供主權財富基金投資報酬率概況，新加坡
政府投資公司（GIC）近5年幾何平均年化報酬率為
4.4%，但2008年損失350億美元；韓國政府投資公司
（KIC）近5年幾何平均年化報酬率3.39%，不過2008
年損失28.3億美元，其中投資美林證券損失13億美
元，2022年投資損失也達297億美元。

此外，淡馬錫控股2008年損失達383億美元，2022年
損失157億美元；挪威政府退休基金2008年損失907億
美元，2022年損失高達1670億美元，寫下歷史新高。