（中央社記者江明晏台北2022年7月21日電）受南山
人壽波及，潤泰雙雄潤泰新（9945）、潤泰全
（2915）提資產重估盼化解淨值風暴，仍苦吞2根跌
停板，分析師認為，市場利率可望很快修正，南山人
壽淨值就能回沖，投資人不需要太過悲觀。

潤泰新、潤泰全受南山人壽拖累，恐衝擊第2季淨
值表現，引發市場恐慌，股價連吞2根跌停，2檔股票
市值蒸發約新台幣近400億元。

潤泰全透過潤成投控轉投資南山人壽，綜合持股比
例為26.62%，潤泰新則持股南山人壽25.11%，雙雄都
因投資公司淨值未能同時反映資產及負債受到利率變
動影響，恐導致低估及下降，使淨值也受到影響，第
2季更因美國持續升息等影響，轉投資公司淨值恐持
續下降。

潤泰雙雄在20日深夜召開重訊釋疑，並表示擬變更
會計政策，將投資性不動產改採公允價值衡量等，其
市價增加將提高潤泰全淨值，但此舉間接證實第2季
淨值確實可能出現明顯減少，潤泰雙雄今天股價跳空
跌停至收盤，潤泰全與潤泰新今天跌停價位分別有1
萬4072張與8萬1398張賣單高掛，賣壓沉重。

不過，手腳快的空方已嗅到利益，潤泰全20日融券
張數達1367張、潤泰新1210張、寶成1327張，均較過
去幾個交易日明顯放大。

追溯到風暴源頭，以南山人壽的角度觀察，台新投
顧副總經理黃文清對中央社記者表示，有兩大理由認
為市場不需要過度恐慌，第一，利率上揚其實有助於
縮小保單契約利差損失，第二，當市場利率上升，債
券價格就下跌，但市場利率不排除很快就會往下修
正，將可帶來「淨值回沖」，不應該過度悲觀。

他進一步說明，壽險業經營是向保戶收取固定型契
約保費，透過保費去做一定程度的投資，全球利率在
2008年次貸風暴之後急遽下滑，和過去高利率時代相
比，現在拿這些錢去做投資效益不夠好，而現在利率
往上提升，讓原本舊的保單契約利差損失縮小，因此
從這個角度來看利率往上走，其實是好事。

第二，當市場利率上升，債券價格就下跌，美國加
速升息，債券部位評價下降，債券就像股價一樣有波
動，但只要沒有違約就不會損失，只是必須承擔短期
利率波動的影響，他認為，下半年美國升息腳步放
緩，市場利率就會往下修正，將可望帶來「淨值回
沖」，既然淨值波動必然是來來回回，就不必太過擔
憂。

潤泰雙雄持有南山人壽，短期面臨淨值減損壓力，
但透過投資性不動產重估，力拚化解凈值風暴，黃文
清說明，未來南山人壽淨值有望因市場利率反轉而回
沖，自然化解潤泰雙雄淨值問題，加上潤泰集團本來
就是以營建為主體，有不少土地資產，重估價值將能
明顯提升淨值，且兩家企業都沒有經營本質上的風險
或是危機，再著眼南山人壽未來2年內應會有上市的
潛在利益，絕對是「利大於弊」，建議投資人不需要
過度恐慌，應著眼本業長期表現。

他也提到，過去許多企業都曾進行過資產重估，有
可能是考量公司的價格和價值出現落差，有「股價委
屈」的情形發生，透過資產重估，重新評估低點時購
入的房地產現有價值，有助於淨值大幅上揚，不過，
股價發展最終還是會回歸本業和長期營運表現。

事實上，在2011年左右，因應新的國際會計準則
（IFRS）將上路，固定資產價值採市值計價，引發一
波企業資產重估潮，例如金融業和上市公司藍天、達
欣等，帳上不動產持有年限超長、潛在利益可觀的企
業，均搖身一變為資產概念股，每股淨值也隨著土地
資產的重估提高。