（中央社記者蘇思云台北2022年8月18日電）外界關
注美國今年的升息特快車何時會踩煞車，專家分析，
美國經濟目前看起來比較像是中期景氣調整，估美國
聯準會（Fed）將持續升息到明年2月，最快可能明年
6月或9月開始降息。

北威今天以「全球央行升息的影響」為題，舉行線
上論壇。外界關注美國目前總經情勢，以及後續利率
政策腳步與經濟是否陷入衰退。

台新金首席經濟學家李鎮宇表示，從技術性定義來
說，美國已連續2季季增年率陷入負成長，但還要半
年後才會回頭再來認定是否陷入經濟衰退，目前來看
失業率很低、職缺很多，過去2年雖然面臨通膨升
溫，但家庭財富數據還不錯。

李鎮宇指出，他去年底就認為，美國今年上半年到
第三季表現會是大景氣循環中的第一次回調，目前看
起來看法未變，指示回調幅度比預期來得多，目前看
美國經濟不像是陷入衰退，比較像中期景氣調整。

至於Fed的利率政策步調，李鎮宇估Fed一路升息到
明年2月，今年9月升2碼，11月、12月各升1碼，明年
2月再升1碼。不過，明年6月或9月美國可能進入降息
循環，美國通膨最糟糕狀況應該已經過去。

不過，台大財金系兼任教授劉憶如指出，外界關注
美國從今年3月以來升息抗通膨，可以從過去歷史資
料來觀察，究竟升息循環啟動後，會不會產生經濟衰
退、以及經濟會不會硬著陸。

劉憶如指出，歷史上雖然有幾次升息但經濟沒有負
成長的例外情形，關鍵在於不能產生殖利率倒掛，殖
利率倒掛是指美國10年期公債殖利率跟2年期公債殖
利率相減小於0的情況，若發生殖利率倒掛，幾乎1到
2年間一定會發生經濟衰退，目前來看，確實已發生
殖利率倒掛。

根據1985年到2018年期間35個國家的192個個案，
劉憶如分析央行升息後，哪些案例不會發生經濟硬著
陸。劉憶如表示，結果發現，其中關鍵是看該個案何
時開始升息，軟著陸案例中，開始升息時的平均通膨
率是2.6%，硬著陸案例是4.1%，美國今年3月才開始
升息、通膨水準已較高，看起來軟著陸比較困難。

在中國經濟部分，李鎮宇認為，中國今年經濟成長
率看起來「保5無望」，內部可能想先搞定政治問
題，明年再衝經濟。目前看到問題是中國有一點陷入
流動性陷阱問題，銀行資金多、政策上持續降息，但
資金沒傳導到實體經濟去，中國目前如果要衝刺經
濟，不容易透過貨幣政策達成，可能要透過財政政策
或大基建等。