貨幣政策擬轉向 瑞銀:美元到明年末將小幅貶值

(中央社記者蘇思云台北2022年12月19日電)瑞銀財
富管理投資總監辦公室(CIO)今天表示,美國通膨
壓力緩解意味美國聯準會(Fed)的緊縮週期接近尾
聲,終端利率的路徑明朗化令美元潛在上行空間減
少,預期美元到明年末將會小幅貶值。

瑞銀分析,中國加快重新開放,為美國以外地區經
濟成長帶來支撐,這容易導致估值已高的美元承壓。
瑞銀估計美元短期升值的潛力下降,不建議新建美元
多頭部位。

瑞銀表示,美國最近2個月的通膨數據降溫,引發
英鎊、歐元和一些新興市場貨幣等反彈。美元廣泛走
軟,加上美股回升和美國公債殖利率下降,市場似乎
為美國升息週期即將結束,甚至為明年下半年開始降
息做好準備。

不過,瑞銀對美元短期內進一步貶值保持謹慎看
法,因為美國目前利率水準仍非常有吸引力,美元最
近的走勢主要是因為資金流動造成。由於全球經濟前
景風險升高,從而為美元提供支撐,隨著美國通膨放
緩及實質利率上升,通膨率可能將低於利率,這應對
美元有利。

目前升息週期壓抑通膨,同時削弱全球經濟前景,
不少經濟學家預計明年將出現溫和衰退,這卻可能對
美元構成支撐。 目前的風險可能引發美元在短期內反
彈,但美國通膨還沒下降到5%,現在還不清楚能否重
返2%的範圍。此外,勞動力市場仍然出現供需資源錯
配,這意味著未來幾個月公布的資料容易左右市場的
預期。

不過,瑞銀相信美元長期會走軟,首先,Fed較早
啟動升息,它也可能成為首批開始降息的央行,政策
制定者寬鬆政策因為對經濟前景感到擔憂,經濟疲軟
通常對貨幣不利。

其次,其他主要貨幣過去幾年跑輸美元,但這個趨
勢難以永久延續。俄烏衝突或歐洲能源短缺等風險終
會消退,全球經濟有望在明年下半年和2024年恢復成
長,對歐元、英鎊和亞洲主要出口國貨幣都會形成支
撐。中國和日本重新開放也對全球經濟成長產生積極
的作用,美國以外地區成長前景好轉,往往對美元不
利。

瑞銀指出,明年全球將迎來週期轉變,貨幣政策從
緊縮轉向中性、再到寬鬆的過程中很少是順利的。依
照基準情境,美元到明年末將會小幅貶值。
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