（中央社記者蘇思云台北2023年02月2日電）中央銀
行副總裁陳南光近期投書雜誌指出，從歷史經驗來
看，走走停停、過早放鬆的貨幣政策，只會讓通膨拖
延更久，更易落入停滯性通膨的陷阱，他呼籲央行不
可樂觀認定「台灣通膨相對溫和」而掉以輕心。

陳南光指出，雖然各方擔憂央行快速升息，可能對
經濟活動造成嚴重打擊。事實上，為因應2021年以來
全球通膨急速上升，多國央行已經執行50年來最為同
步並且快速的貨幣緊縮政策，至今政策利率累計上調
的幅度，也遠大於以往貨幣緊縮時期的早期階段。

2022年期間，歐洲央行、英格蘭銀行、紐西蘭央
行、加拿大央行、以色列央行等，都出現政策利率以
3碼（1碼為0.25個百分點）、甚至4碼的大幅度升息，
以2碼幅度升息者，更是不勝枚舉。

至於利率要升多高，才足以控制通膨預期與通膨，
陳南光表示，原則上，終點利率必須有效控制通膨，
但其水準高低與各國通膨與金融情勢有關，並無定
論。

另一個可參考的指標是實質利率。若能將名目利率
調升到使得實質利率轉為正數，較能有效抑制總需求
並控制通膨預期。

陳南光指出，歷史經驗強烈警告，走走停停、過早
放鬆的貨幣政策，只會讓通膨拖延更久，並且更易落
入停滯性通膨的陷阱。2022年6月起，美國聯準會一
掃之前堅持通膨是短暫性以及2022年3月僅升1碼的消
極態度，改採先快後慢式升息，每次升3碼。直到
2022年12月，才縮小升息幅度為2碼。

陳南光指出，聯準會的政策行動與宣示也積極從歷
史經驗汲取教訓，觀察2022年聯準會在快速升息一段
時間之後，確實有助通膨在短時間內穩定下來，通膨
與民眾通膨預期也未進一步惡化。

面對通膨，陳南光也提到台灣央行應該扮演的角
色。陳南光認為，由於政策性管制以及消費者物價指
數（CPI）房租類指數低估等因素，使得台灣通膨看
似相對其他國家低，台灣央行切不可樂觀認定「台灣
通膨相對溫和」而掉以輕心。

陳南光指出，若央行要能負擔起物價穩定的責任，
就必須對通膨與通膨預期走勢有良好掌握；央行除了
應儘速強化這方面相關的研究，也應編製更多樣化物
價指標，並且進行民眾通膨預期的調查。

在房市部分，陳南光指出，央行在2021年12月後，
就沒提出進一步的房市選擇性信用管制措施，但台灣
房價在這期間持續暴漲。事實上，先前在疫情期間房
價大幅上漲的國家，多數已開始反轉，而台灣房價仍
在加速上升中。

陳南光表示，央行應正視其處理高房價的責任，採
用適當的政策工具，透過像是選擇性信用管制搭配貨
幣政策的組合，以履行穩定金融的法定職責。