元大寶華:庫存去化不順 景氣春寒料峭谷底未至

(中央社記者潘姿羽台北2023年04月28日電)國內景
氣持續低迷,截至3月,景氣燈號已經連5藍,且第2
季難甩頹勢。元大寶華綜合經濟研究院今天指出,台
灣內有製造業庫存去化不順,外有貨幣政策緊縮、中
國解封紅利不如預期等挑戰,景氣春寒料峭、復甦力
道微弱。

國發會27日公布3月景氣燈號,受到全球需求疲
弱、廠商持續調節庫存等因素影響,連續第5個月亮
出低迷藍燈,且第2季續亮藍燈的機率仍高,可能要
到第3季才會緩步復甦。

元大寶華今天發布「2023年下半年台灣景氣難見春
燕?」專題報告,內容指出,從目前景氣領先指標與
同時指標表現來看,景氣尚未落底,而且就算景氣落
底,不代表未來能出現V型復甦。

元大寶華認為,台灣在眾多不確定性內外夾擊之
下,復甦力道相對微弱,經濟可能呈現外界不樂見的
U型或L型復甦,大眾感受不到春暖花開,還將深感春
寒料峭。

檢視台灣面臨的經濟挑戰,元大寶華分析,台灣內
部有製造業庫存去化不順、輸出回到疫情之前的偏緩
走勢;外部則有全球經濟長期成長動能不足、貨幣政
策緊縮的滯後衝擊將至、美國超額儲蓄即將耗盡、中
國解封紅利不如預期等因素,均將延緩景氣復甦。

儘管外界期待製造業庫存在第2季、第3季告一段
落,元大寶華報告指出,回顧2000年網路泡沫時期,
台灣製造業景氣由熱轉冷,銷售量下降之下,業者著
手調整庫存,共耗時5季才等來銷售量恢復成長。

元大寶華表示,假設這波製造業庫存調整同樣需要
5季的時間,至少要到今年第3季銷售量才可能重新轉
正;然而,當前業者庫存去化不順,國內外景氣仍舊
下行,不排除庫存調整時間可能更長。

原本各界期待中國解封後,可以複製歐美報復性消
費動能,元大寶華對此也不樂觀,直指中國實質可支
配收入成長低緩、青年失業率偏高等因素,均可能導
致中國解封紅利不如預期。
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