【美中台】7 月美中台 PMI 仍位於榮枯線下,需求反覆但去庫存接近末端

  1. 最新公佈的美、中、台 7 月 PMI 中, 美國 ISM 製造業指數 46.4(前 46),新訂單小幅回升至 46.1(前 45.7);台灣 PMI 回落至 43.2(前 44.9),客戶庫存進一步滑落至 41(前 42.7),創 2020 年 2 月以來的最低;同時中國 PMI 小幅改善至 49.3(前 49),新訂單 49.5(前 48.6)上升幅度優於成品庫存 46.3(前 46.1),上述均反映整體製造業庫存持續去化,並已近尾聲

  2. 美、中、台 7 月 PMI 新訂單減客戶庫存 分別為 -1.4(前 -0.6)、 3.2(前 2.5)、 7.1(前 10),財經M平方編製的 MM 製造業週期指數 7 月最新數值則下滑至 -0.75(前 -0.51),上述均未再破底,但基本上就是在底部震盪,也驗證製造業 U 型復甦的看法。

MM 研究員

美國 7 月 ISM 製造業小幅回升,新訂單好轉、客戶端存貨消化仍需時間

美國 7 月 ISM 製造業指數 46.4(前 46),繼 6 月創下新低後,本月小幅回升。觀察細項,新訂單 47.3(前 45.6)、生產指數 48.3(前 46.7)、供應商交付 46.1(前 45.7)均小幅回升,同時庫存 46.1(前 44)、客戶端庫存 48.7(前 46.2)則震盪未進一步滑落,顯示 ISM 製造業指數仍處在築底階段

僱傭指數 44.4(前 48.1)意外創下 2020/7 以來新低,六大製造行業中,僅機械行業回報擴張,部分企業表示正在減緩招聘速度,反映製造業仍主動去化庫存、減少產量。所幸這也將讓美國就業市場供需緊張進一步緩解,舒緩企業在主動去庫存時期的人力成本,並逐漸反應至企業利潤於下半年逐步止穩回升。

台灣 7 月製造業 PMI 回落至 43.2,庫存已降至歷史低位

台灣 7 月 製造業 PMI 下滑至 43.2(前 44.9),細項中 新訂單 回落至 48.1(前 52.7)的收縮區反映海外需求仍不穩定,生產指數也同步從擴張區滑落至 47(前 50.9)。也影響 製造業對未來 6 個月景氣預期 小幅回落至 43.2(前 44.9)。

值得留意的是,7 月客戶庫存再度滑落至 41(前 42.7),接近歷史新低的位置,歷史來看在客戶庫存位於低檔時,後續通常容易有訂單回補,留意進入下半年旺季後的新訂單改善狀況。

(中國分析可參考週一短評)

結論:7 月美中台 PMI 仍位於榮枯線下,需求反覆但去庫存接近末端

結合美、中、台 7 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據來看,分別為 -1.4(前 -0.6)、 3.2(前 2.5)、 7.1(前 10),財經M平方編製的 MM 製造業週期指數 7 月最新數值 則下滑至 -0.75(前 -0.51),均未再破底,但基本上就是在底部震盪,也符合我們提到的製造業 U 型復甦。而雖然需求和訂單狀況仍反覆,但整體庫存去化仍順利進行,待下半年雙 11 和歐美購物節的需求進一步推動製造業動能復甦。

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