1. 8 月中國社零年增 4.6%（前 2.5%）超出市場預期，主要得益於「商品零售」 3.7%（前 1.0%）的改善，細項中，汽車年增 1.1%（前 -1.5%）、服裝 4.5%（前 2.3%）及化妝品 9.7%（前 -4.1%）等環節表現強勁，「餐飲收入」 12.4%（前 15.8%）也在高基期下增速持穩，車市買氣與出行需求兩大因素推動內需止穩。

2. 工業增加值年增回升至 4.5 %（前 3.7%），主要驅動來自汽車產量 4.5%（前 -3.8%）增速翻正，整體車市產銷保持強勁，半導體 21.1%（前 4.1%）也在外需止穩和基期效應下有所好轉。

3. 固定資產投資累計增速 3.2 % (前 3.4 %) 進一步放緩，民間投資累計年減幅 -0.7%（前 -0.5%）擴大，主要拖累依然來自房地產投資 -8.8%（前 -8.5%），衡量房市需求的商品房銷售額 -3.2%（前 -1.5%）也持續惡化，未來重點關注一系列房市刺激政策的實際成效（參 中印快報）。

MM 研究員

本月月中數據汽車生產與銷售扮演重要動能，中汽協數據顯示，8 月中國汽車產、銷絕對值創同期新高，月增 / 年增也雙雙回升，分別為 7.2% / 7.5%、 8.2% / 8.4%，今年中國迎來了防疫管制鬆綁後的第一個暑假，疊加政府的汽車促銷政策，推升了許多家庭的「換購新車出遊」需求，支撐起了車市買氣和餐旅出行消費（服裝、化妝品及餐飲）；此外，外需相關的半導體產量也有所好轉，與近期出口數據中電子拉貨動能止穩的信號一致。

然而最重要的「固定資產投資」動能在 8 月進一步滑落，關鍵原因來自延續疲弱的房市需求及房地產投資，其他房市指標如房企投資到位資金 -13.6%（前 -11.9%）、總體房價 -0.1%（前 -0.1%）及新開工面積 -24.4%（前 -24.5%）等也未見好轉，拖累民間投資年減幅繼續擴大，顯示在最重要的經濟引擎——「房市」熄火後，整體企業的投資信心仍維持谷底震盪。

整體來看，中國經濟已有所止穩，但下半年房市景氣超預期轉弱導致築底時間大幅延長，仍需仰賴政策端的持續呵護，繼 8 月降息後，人行於月中數據公佈的前一日（9/14）再度宣佈，進行年內第二次全面降準，未來持續觀察各項貨幣寬鬆與房市刺激措施，在後續產生的實際政策成效。

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