1. 日本央行上週五的最新會議中維持基準利率、殖利率控制目標區間不變。央行提到日本實質薪資雖然回升但仍為負成長，仍需要時間持續觀察。

2. 我們對中長期日本通膨環境改善看法不變，但受美債殖利率回升、央行短期內進一步改變政策機率較低等原因影響下，美元 / 日圓持續貶值突破 148關口。

MM 研究員

1. 貨幣政策：持續維持寬鬆政策

• 維持基本利率 -0.1% 、 10 年期彈性公債控制目標利率 0% 不變（最大界線為 -1.0%~1.0%）。
• 重申將在「每個工作天」以 1% 固定利率持續購買 10 年期政府公債。
• 維持購買股票 ETF 、房地產 J-REITs 購買上限不變，分別為 12 兆、 1800 億日圓。
• 疫情期間擴大購買商業票據、公司債的總額度將逐漸由 11 兆恢復到疫情前的 5 兆日圓。

2.記者會談話

• 日本經濟正在適度復甦，將繼續耐心實施貨幣寬鬆措施。
• 我們還沒有處於認為可以實現通膨目標的情況，當我們判斷通膨達到 2%即將實現時，將結束殖利率曲線控制（YCC）和負利率政策，但無法確定何時會調整政策。
• 我們今天的會議討論到通膨的減速比七月的預估還要慢。
• 不必擔心長期利率的小幅上升，這與通膨預期的上升是相一致的。
• 需要時間來確認通膨和薪資的良性循環，我們對日本實際薪資持續負成長的情況感到擔憂。

3. 結論：

日本央行於 9月會議維持所有貨幣政策、經濟通膨相關指引不變，符合市場預期，日本最新 9月通膨小幅降至 3.2%（前 3.3%），核心核心通膨則維持在 40年高點 4.3%，央行表示目前通膨放緩的程度小於央行上次會議預估。

近期能源通膨有回升跡象、日本通膨與薪資環境正在改善，然而央行卻仍然採行相對謹慎的寬鬆貨幣政策，並維持日本尚未實現長期通膨目標的看法，最關鍵的原因是--實質薪資，日本最新經常性實質薪資仍為負值（-1.7%），雖然較 -3.4%低點回升，但是否持續回升央行仍需要時間觀察。而受美債殖利率回升、央行短期進一步改變政策機率較低等原因影響下，美元 / 日圓持續貶值突破 148關口。

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