1. 美國 9 月非農就業新增 33.6 萬（前 22.7 萬），大幅優於市場預期的 17 萬，主要動能依舊來自服務就業，其中休閒娛樂、教育醫療月增強勁，而專業服務業則明顯回溫。非農近三個月平均月增上修至 26.6 萬（修正前 14.9 萬），整體就業市場在年底旺季支持下，重回強勁增長。

2. 就業市場結構部分，失業率、勞參率分別持穩在 3.8%（前 3.8%）、 62.8%（前 62.8%），同時觀察家庭調查細項，非勞動力人口變化不大，而勞動力人口再創歷史高至 1.679 億，顯示長線就業供需緊張結構緩解趨勢不變。

3. 市場最關心與核心服務相關的薪資部分，每小時薪資年增率 4.2%（前 4.26%）、月增率 0.21%（前 0.24%）雙雙創下近期新低，預計在年內 8 ~ 9 月服務業薪資月增基期低點已過的背景下，年內薪資增速放緩趨勢未變，仍有進一步下行空間。

MM 研究員

9 月非農就業新增 33.6 萬（前 22.7 萬），大幅優於市場預期的 17 萬，同時上修 7、 8 月前值分別至 23.6 萬（前 15.7 萬）、 22.7 萬（前 18.7 萬），主要動能來自休閒娛樂 9.6 萬、教育醫療 7 萬、政府就業 7.3 萬，而前兩個月較弱的專業技術業則如同 JOLTS 短評所述在企業招聘回升的情況下，月增 2.1 萬明顯止穩。整體來看，美國年底消費旺季前，由服務業轉強帶動非農月增轉強，近三個月月增自前值修正前的 14.9 萬，大幅回升至 26.6 萬，就業市場重回強勁增長區間。

非農數據公佈後，市場擔心強勁的非農數據，可能近一步推動聯準會緊縮以及殖利率再度大幅走高，FedWatch 市場預期年內升至 5.5 ~ 5.75% 區間的機率一度回升至接近 4 成，明年降息預期時點也延後至 7 月機率最高，不過從就業報告兩大趨勢未變的情況下，我們認為年內如同聯準會 9 月利率點陣圖所示，確實有再度升息 1 碼可能性，並給予殖利率高檔支撐動能，然而聯準會大幅轉向鷹派機率仍然較低，兩大趨勢列點如下：

1.就業市場供需緊張結構，持續好轉：
最新 8 月 JOLTS 非農職位空缺 961 萬（前 892 萬），大幅回升超出市場預期，觀察細項主要來自專業商業服務，部分可能反應前幾月景氣敏感型的臨時服務業需求回升，屬於較短期的波動，同時也可以發現非季調絕對值自 862.1 萬下降至 850.8 萬，8 月的大幅回升部分也可能受到季節性調整影響，因此本次企業職位空缺的大幅回升，建議仍需觀察是否有延續性。最後搭配 9 月就業報告家庭調查，勞動力人口再創歷史高至 1.679 億以及勞參率持穩在 62.8%（前 62.8%）來看，我們認為美國勞動供給仍持續回歸、長線就業供需緊張結構緩解的趨勢並未改變。

2.核心通膨的關鍵薪資增速，年內仍有進一步下行空間：
非農就業月增強勁的同時，我們可以發現 9 月每小時薪資年增率 4.2%（前 4.26%）再創近期新低，並且佔比較高的整體服務業薪資年增率 3.89% 正式跌破 4%，而月增率 0.21%（前 0.24%）亦再創 2022/2 以來最低，預計在年內 8 ~ 9 月服務業薪資月增基期低點已過的背景下，年內薪資增速放緩趨勢未變，仍有進一步下行空間。

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