1. 美國 9 月 CPI 季調年增 3.69%（前 3.71%）、核心 CPI 季調年增 4.13%（前 4.39%），月增 0.4%（前 0.63%）有所回落，主要受能源、交通運輸月增幅度收窄壓抑，而核心 CPI 月增率 0.32%（前 0.28%）小幅回升，反映服務業、房市經濟活動仍有韌性，不過在年內房租高基期保護下，整體通膨放緩趨勢未變。

2. 觀察細項，能源年增 -0.48%（前 -3.68%）負貢獻大幅收窄，核心商品二手車年減 -7.99%（前 -6.64%）、新車年增 2.53%（前 2.92%）維持放緩，而權重較高的服務排除住房年增 2.76%（前 3.12%）首度跌破 3%，房租月增 0.65%（前 0.29%）則呈現回升，所幸在高基期下，年增 7.15%（前 7.25%）持續創近期新低。

3. CPI 公佈之後，美元及美債殖利率均有所回升，年內 FedWatch 升息機率小幅上升，我們認為 Q4 經濟穩健有機會讓聯準會如同 9 月點陣圖預期再升息 1 碼，不過從 10/12 公佈的會議紀要強調平衡雙向風險，以及過去最鷹派理事會成員 Waller 表示可以耐心觀察是否需要進一步升息來看，未來利率決策將更為謹慎，只要通膨放緩趨勢不變，聯準會再度大幅轉鷹的機率仍低。

MM 研究員

美國 9 月CPI 季調年增 和 月增 同步回落，繼前月快速回升後，本月因能源和交通運輸月增明顯收窄下，整體 CPI 月增幅度有所下降，符合市場預期。

聯準會最關注的核心通膨部分，核心 CPI 季調年增 4.13%（前 4.39%）再度下滑，主要由核心商品 二手車 年減 -7.99%（前 -6.64%）、新車年增 2.53%（前 2.92%），以及權重較高的 服務排除住房 年增 2.76%（前 3.12%）所抑制。而關鍵核心 CPI 月增率 0.32%（前 0.28%）有所回升，主要受到 房租 月增推動，以及服務排除住房所支撐，反映美國服務業、房市經濟活動仍具韌性，所幸觀察最新 9 月非農整體 服務業薪資 年增 3.89% 跌破 4%，同時近期長端殖利率明顯走高之後，9 月 獨棟新屋指數 45 回落到緊縮區間，預計服務業以及利率敏感的房市進一步過熱機率不高，年內房租通膨有高基期保護的背景下，核心 CPI 年增持續放緩的趨勢不變。

整體來看，如我們近期 CPI 短評所述，美國 CPI 最低基期已過，整體及核心通膨月增成為觀察重點，本月關鍵的服務排除住房通膨月增支撐、房租月增回升，使得 9 月 CPI 公佈之後，美元及美債殖利率小幅回升，經濟穩健的美國，Q4 仍有如同 9 月利率點陣圖所示有再度升息 1 碼的可能，不過從 10/12 公佈的會議紀要強調進入限制性利率區間之後，普遍委員更關注平衡過度緊縮、緊縮不足的雙向風險。配合近期委員公開發言，多數委員如舊金山聯儲 Daly 、達拉斯聯儲 Logan 、亞特蘭大 Bostic 、芝加哥 Goolsbee 等，均有提及長端殖利率上升的效果等同升息，同時過去最鷹派的理事會成員 Waller 亦表示可以耐心觀察是否需要進一步升息，顯示未來利率決策將更為謹慎，只要通膨放緩趨勢不變，聯準會再度大幅轉向鷹派的機率不高。

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