【全球】美國股債仍具支撐，下調歐元英鎊基本面

財經M平方

美股 10 月下跌主要受到殖利率上升的因素，但 美股基本面維持高位。印度則為另一個基本面利好的區域，整體經濟數據對比其餘新興市場皆高出一截。

美債基本面在發債量並沒有進一步提高下，殖利率將維持高位，基本面指數維持在情境四（數值低、趨勢向上）。

歐元基本面指數下滑至情境三（數值低、趨勢向下），英鎊則滑落至情境二（數值高、趨勢向下）。目前從經濟、央行政策、籌碼面等面向來看歐洲貨幣基本面指數走勢皆不佳。

原油基本面指數維持在情境四，並沒有因為以巴衝突有大幅拉升的現象。

MM 研究員

以下更新Ｍ平方基本面指數 10 月相關狀況，基本面指數將會在月底更新當月數值，更多數字請參照操盤人必看單元：

1. 股市：

10 月美股基本面指數略有下滑，不過仍維持在高位。利空的因子主要受到美國長期公債殖利率上升，造成股價估值下降影響。另外短線 信用風險利差上升，市場風險偏好有所下降。但同時也可以看到如美國 Q3 GDP 年增率 2.9% 高於預期，零售銷售 3.75% 維持強勁，整體基本面仍呈現溫和擴張。
印度則為基本面指數也相當具有支撐的區域，10 月 PMI 55.5（前 57.5）仍維持高位，對比其餘新興市場大多在 50 榮枯線以下有明顯對比。印度本身消費者信心指數也同步看到大幅上升，OECD 領先指標回升至 100.09 超越 100 基準點，整體基本面指數仍呈現利好。

2. 債市：

美債基本面指數目前位在情境四（基本面數值低、趨勢向上），近期殖利率的大幅上升主要來自於下半年財政部發債量提高所導致的供需失衡。最新狀況來說 Q4 發債量有下修，Q1 雖然仍維持較高發債量但主要集中在 10 年期以下的美債而非長債，殖利率預計維持高檔震盪。
另外目前長短天期倒掛已經收斂至 -20bp 左右，符合聯準會升息希望達成的效果，因此未來聯準會對於緊縮政策也會越發謹慎，對美債基本面有一定支撐。

3. 匯率：

匯率方面，歐元、英鎊基本面指數有明顯滑落，歐元從情境二（基本面數值高、趨勢向下）掉至情境三（基本面數值低、趨勢向下），英鎊從情境一落至情境二。其中受到歐洲經濟疲軟的影響，不論是 PMI 、 NMI 都位在榮枯線以下，而在歐洲央行 10 月會議暫停升息下未來匯率基本面並沒有央行政策的支撐，目前也顯示美德利差呈現擴大的趨勢。
從籌碼面來看也並不支撐歐元、英鎊表現，兩者 COT 指數都已從高點大幅滑落，對比美元 COT 指數的回升呈現交叉。

4. 原物料：

原油基本面指數目前維持在情境四，而 10 月關注的以巴衝突目前來看對原油基本面並沒有實質的影響，主因為兩國並非主要石油產地，除非衝突升級為中東區域戰爭才會影響到實質供給面。
以目前供需數據來看，美國庫存年增率仍為負值（-3.42%），EIA 也預期至 2024 Q1 原油庫存持續淨消耗，供需仍偏緊俏的情況下基本面指數有所支撐。

5. 結論： 10 月全球股市基本面仍有支撐，多數區域已經脫離最差情境三。以美國來看，雖然因為殖利率上升造成股價估值下修，但基本面數據具有韌性。債市方面在 Q4 並沒有進一步上調發債量的情況下對美債有一定支撐，美債基本面指數呈現回升趨勢。匯率部分歐元、英鎊不論從經濟、央行政策、籌碼來看基本面皆不利，下調基本面指數的情境。最後原物料目前來看並沒有受到以巴衝突實質的影響，基本面長期趨勢不變。

下圖情境自右上（情境一）、左上（情境二）、左下（情境三）、右下（情境四）。

【全球】美國股債仍具支撐，下調歐元英鎊基本面

MM 研究員

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