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OPEC+ 於 11/30(四)召開部長級會議,以下為聲明稿五大重點:
沙國延長 100 萬桶自主減產:沙烏地阿拉伯自 2023 年 7 月起採取 100 萬桶自主減產量,該措施將延長至 2024 年 Q1 底,產量水平料將維持約 900 萬桶。
六國額外貢獻 70 萬桶自主減產:其餘自主減產國包括伊拉克(22.3 萬桶)、阿聯酋(16.3 萬桶)、科威特(13.5 萬桶)、哈薩克(8.2 萬桶)、阿爾及利亞(5.1 萬桶)、阿曼(4.2 萬桶),減產基準為 OPEC+ 在今年 6 月同意之各國 2024 年生產配額。上述國家自主減產量加總約為 70 萬桶,Q1 後減產量將根據市場情況逐漸取消。
俄羅斯宣布將在 2024 年 Q1 進行自主減產 50 萬桶:包括 30 萬桶原油以及 20 萬桶成品油,減產基準將參考 2023 年 5~6 月的平均出口水準。
奈及利亞、安哥拉、剛果生產配額調整:經過 IHS 、 Wood Mackenzie 、 Rystad Energy 等外部機構評估過後,重新調整三大非洲成員國 2024 年每日生產配額如下:奈及利亞 150 萬桶(原 138 萬桶),安哥拉 110 萬桶(原 128 萬桶),剛果 27.7 萬桶(原 27.6 萬桶)。
巴西 2024 年初將加入 OPEC+:巴西將在 2024 年 1 月加入 OPEC+ 合作架構。根據 Energy Institute 世界能源統計年鑑數據,2022 年巴西的原油產量達 310 萬桶 / 日,佔全球供給約 3.3%,為南美洲最大、全球第九大的產油國。不過根據外媒報導,該國還不會參與 OPEC+ 的產量配額控制,因此對於長線實質油市供給影響應該有限。
整體而言,市場對於本次 OPEC+ 會議可以說是「寄予厚望」,結果卻是「令人失望」。儘管如期宣布減產,但是布蘭特原油期貨價格不漲反跌,11/30 盤中最高逼近每桶 $85、創 11 月初以來相對高點,部長級會議過後油價則回落至 $80 關鍵心理支撐。
為何市場不買單?我們認為有三個原因:
首先,本次減產並不是 OPEC+ 官方調降生產配額,而是來自個別國家宣佈自主減產計畫,並且多數減產量仍由沙國承擔,顯示集團對於「擴大減產、支撐油價」缺乏共識。
第二,安哥拉公開拒絕配額調整,並表示該國將維持產量在 118 萬桶 / 日,削弱市場對於 OPEC+ 緊密合作的信心。
第三:表面上來看,OPEC+ 對外宣稱自主減產量高達 220 萬桶(沙國 100 萬桶 + 俄國 50 萬桶 + 其餘六國 70 萬桶),但這其中包括市場早就 price in 沙國延長至 Q1 的 100 萬桶自主減產,考量到俄羅斯、阿聯酋過往產量普遍高於生產配額,奈及利亞的生產配額還獲得調升,因此我們認為最終 OPEC+ 實際減產量可能不足 100 萬桶,明顯低於市場原先期待的 200 萬桶。
拉回來討論 OPEC+ 對於全球油市供需的影響:國際能源署(IEA)在 11 月表示「市場可能會在 2024 年初轉為供應過剩」,美國能源資訊署(EIA)則預估 2024 年 Q1 全球石油庫存消耗幅度僅為 13 萬桶(原 22 萬桶),Q2 轉為每日堆積 16 萬桶。因此綜合來看,如果 OPEC+ 確實執行自主減產,明年上半年全球油市供需仍有望保持平衡,給予基本面支撐,油價上檔壓力則將來自於能源消費力道放緩、美洲國家(美國 / 巴西 / 蓋亞那)超預期增產、俄烏 / 中東地緣風險溢價消退。