1. 上週（11/27 - 12/1）全球股市延續反彈，S&P 500 再度上揚 0.77%，美國 10 年期公債殖利率顯著回檔至 4.3%之下，而 2 年期公債殖利率則是受到鮑威爾及官員談話影響，創下今年銀行危機以來單週最大降幅，FedWatch 對明年降息 5 碼預期超越 4 碼，首次降息時間也提前到 3 月! 美元指數上週一度跌破 103 水平，金價則創歷史新高，上週 OPEC+ 會議減產後油價不漲反跌，WTI 及布蘭特原油單週皆收跌近 -2%。

2. 本週也將公佈 澳洲和加拿大利率決議，市場預估均維持不變，台灣出口 預估年增率可望再度翻紅至 3 ~ 6％；美國非農 就業繼上個月低於預期的 15 萬人後，預估新增 17.5 萬人，失業率維持 3.9%；美國密大信心 預估在連跌 4 個月後小幅回升至 61.8。

MM 研究員

1. 股市：

上週全球股市延續反彈，S&P 500 受到 PCE 數據如期降溫、以及聯準會官員鴿派談話影響，再度上揚 0.77%，類股板塊中以核心循環類股表現最佳，而歐洲上週同樣看到通膨數據再度下降，激勵歐洲 Stoxx50 走高 1.06%，新興亞洲部分漲幅較前週降溫，台灣加權及南韓 KOSPI 落在 1% 以內，陸股則持續走弱，滬深 300 再度來到 10 月低點、今年以來最低的水平。

2. 匯市：

美元指數上週持續回落，並一度跌破 103 水平，為今年 8 月以來新低，非美貨幣普遍上行，其中亞幣表現強勁，台幣回升至今年 7 月底以來水平，日圓也升破 148，為今年 9 月以來首次。

3. 債市：

美國 10 年期公債殖利率在 ISM 製造業表現不如預期後顯著回檔，跌破 4.3%，而 2 年期公債殖利率則是受到鮑威爾及官員談話影響，同樣回落至 4.6%，創下今年銀行危機以來單週最大降幅，FedWatch 對明年降息 5 碼預期超越 4 碼，首次降息時間也提前到 3 月。

4. 原物料：

上週 OPEC+ 會議宣布明年 Q1 延續減產 220 萬桶 / 日，不過因減產效力受到市場質疑（詳見 OPEC+ 短評）， WTI 及布蘭特原油單週皆仍收跌近 -2%，貴金屬板塊則受到降息預期帶動，金價走升 3.44%，一度突破 2050 美元 / 盎司，收盤創下歷史新高。

5. 結論：

整體而言，上週風險性資產持續受到資金面推升上行，在此情況下須留意短線上市場降息預期過度提前的修正，不過中期而言升息循環已告一段落的趨勢仍不變，後續是否如預期出現降息空間主要留意兩點：通膨回落是否再有變數、以及經濟保持溫和擴張而不過強的水平。

前者關注本週將公佈的 密大通膨預期，先前受到油價影響而有所攀升是否能在本次回歸下行趨勢，後者則關注到本週同樣公佈的 非農就業數據，市場預計 11 月非農月增小幅回升至 17.5 萬（前 15 萬）、失業率持平為 3.9%、平均每小時薪資年增則小幅回升至 4.2%（前 4.1%)，維持溫和成長趨勢。

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