【美國】ISM 非製造業指數優於預期，降息預期再度收斂！

財經M平方

美國 1 月 ISM 非製造業指數 53.4（前 50.6），優於市場預期的 52，觀察細項商業活動 55.8 持穩、新訂單 55 回升至穩健擴張區間，同時未完成訂單 51.4 自減少轉向堆積、新出口訂單 56.1 大幅增加，顯示年初服務業活動依舊穩健擴張。

服務業僱傭指數 50.5（前 43.8）快速回升至擴張區間，顯示服務就業仍溫和增長，服務業價格指數 64（前 56.7），創下 2012/8 最大單月增幅，使得數據公佈後，美元站穩 104 關卡、 10 年期美債殖利率回升至 4.15% 之上，市場全年降息幅度預期自 6 碼收窄至 5碼。

MM 研究員

美國 1 月 ISM 非製造業指數 53.4（前 50.6），優於市場預期的 52，觀察細項商業活動 55.8 持穩、新訂單 55 回升至穩健擴張區間，主要由醫療保健、公用事業、批發貿易、金融保險、教育服務等行業推動，總計 18 個行業中，分別有 10 個、 8 個行業顯示增長，同時未完成訂單 51.4 自減少轉向堆積、新出口訂單 56.1 大幅增加，顯示年初美國服務業活動依舊穩健，給予經濟基本面支撐。

而市場近期最關注的降息預期收斂部分，關注兩大重點：

1. 服務業就業溫和擴張：
服務業僱傭指數 50.5（前 43.8）快速回升至擴張區間，然觀察行業細項，18 個行業中僅建築、住宿餐飲、公共行政行業擴張，反映服務就業增加速度仍屬溫和，並不需要過度擔憂。

2. 短期留意服務業價格波動：
服務業價格指數 64（前 56.7），創下 2012/8 最大單月增幅，並且 18 個行業中，總計 15 個行業反映服務價格及原材料價格增加，部分行業反映紅海、巴拿馬運河的影響，短期仍需密切留意每小時薪資、運價及原物料價格走勢。

ISM 非製造業指數公佈後，美元指數站穩 104 關卡、 10 年期美債殖利率回升至 4.15% 之上，市場全年降息幅度預期自 6 碼收窄至 5碼，如同 Powell 於 1 月 FOMC 會後記者會所述，聯準會仍在觀察商品價格不再負貢獻後，服務業價格的下行是否持續支持通膨朝向 2% 前進，並且在有足夠信心下，才會首度進行降息，市場降息預期的收斂使得短線行情波動。

整體來看，我們維持上半年核心通膨續降、基本面溫和成長，市場預期朝向首次降息時點落在 5 ~ 6 月、幅度全年 4 碼的方向收斂，後續建議關注 CPI 報告的核心通膨下降幅度及趨勢是否符合預期。

【美國】ISM 非製造業指數優於預期，降息預期再度收斂！

MM 研究員

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