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2月 台灣 PMI 為 48.1(前 48.0),樂觀的是,經理人對未來 6個月展望首度回升至榮枯線上 54.0 (前 46.2 );中國製造業 PMI 持平 49.1, 1 ~ 2 月合併觀察,中國製造業景氣未再進一步惡化,延續弱復甦、緩築底的平穩節奏;美國 2 月 ISM 製造業 因季節調整小幅回落至 47.8(前 49.1)。
美、中、台 2 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據來看,分別為 3.4(前 8.8)、 1.1(前 -0.4)、 8.4(前 2.6),三個國家均已回到正值,顯示製造業訂單開始出現,庫存持續回補。財經M平方編製的 MM 製造業週期指數也提升至 -0.39 (前 -0.47),我們也維持在基期保護、 AI 大動需求復甦下,全球製造業週期至少持續至今年上半年,更多分析詳見財經M平方 3月月報。
台灣 2 月 製造業 PMI 維持 48.1(前 48),細項 中,新訂單和生產指數分別回溫至 48.9(前 46.2)和 51.5(前 51.3),反映淡季需求並不淡,且存貨繼續維持在低檔的 44.5(前 45.7),客戶庫存更進一步下滑至歷史新低的 40.5(前 43.6),製造業庫存去化更加明朗,帶動 新訂單減客戶庫存差值 回升至 7 個月新高的 8.4(前 2.6);另外,經理人也在 AI 及高速運算熱潮以及電子庫存去化接近尾聲下,對 未來 6 個月展望 首度回升至擴張區間的 54(前 46.2),將有利於推動台灣製造業進入補庫存循環。
中國 2 月官方製造業 PMI 49.1(前 49.2)與 1 月持平,其中,新訂單 49.0 (前 49.0)維持穩定,生產 49.8(前 51.3)受春節季節性影響回落,成品庫存 47.9(前 49.4)降幅較大,帶動「新訂單庫存」指標在 1 月短暫翻負後,於本月再度回正至 1.1(前 -0.4),表明廠商庫存去化進度穩定。 1 ~ 2 月合併觀察,中國製造業景氣未再進一步惡化,延續弱復甦、緩築底的平穩節奏,春節也為居民內需帶來些許季節性改善,綜合 PMI 產出指數連兩月維持 50.9,略好於去年 Q4 整體表現。
美國 2 月 ISM 製造業 47.8(前 49.1)小幅回落,所幸觀察細項新訂單 49.2(前 52.2)、生產 48.4(前 50.4)、僱傭 45.9(前 47.1)均出現企業投票組成好轉或持平的現象,數值下滑主因來自於 2月季節性調整。另外觀察新出口訂單 51.6(前 45.2)、未完成訂單 46.3(前 46.3)回升,客戶端庫存 45.8(前 43.7)則震盪在緊縮區間,未來製造業回補庫存趨勢將延續。
結合美、中、台 2 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據來看,分別為 3.4(前 8.8)、 1.1(前 -0.4)、 8.4(前 2.6),三個國家均已回到正值,顯示廠商對於未來預期轉向樂觀、訂單開始轉強,整體製造業庫存持續回補。
財經M平方編製的 MM 製造業週期指數 -0.39 (前 -0.47),近 1年趨勢也持續回升。我們認為在基期保護、 AI 大動需求復甦下全球製造業週期至少持續至今年上半年,更多分析詳見財經M平方 3月月報。