美國 2024 Q1 GDP 季增年率 1.6%（前 3.4%），低於市場預期的 2.4%，但細看細項，主要由強勁的進口大幅成長 7.2%、負貢獻 -0.96 個百分點所致（進口為 GDP 的減項，卻能顯示未來需求強勁），扣除進口的負貢獻，GDP 實則完全彌補與預期的落差。
其餘細項則維持溫和穩健，包含商品消費雖受淡季影響小幅負貢獻 0.09 個百分點、然服務消費則強勁貢獻 1.78 個百分點，年增率分別維持 2%、 2.6% 的穩健擴張，同時民間投資年增率 4.7% 大幅回升，民眾消費、投資均支持 Q1 GDP 年增率 3%（前 3.1%），強勁擴張。
本次 GDP 最為亮眼的部分，在於淡季商品消費較弱的背景下，2024 Q1 民間庫存持續負貢獻 -0.35 個百分點，連續兩季負貢獻，透露庫存去化順利，搭配 Q1 民眾工作收入、可支配所得均大幅增長、再創近期新高，預計未來 1 ~ 2 季消費仍有動能，並且將見到更為明顯的製造業補庫存，進一步給予經濟動能挹注。
美國 Q1 GDP 公佈後，美元、美債殖利率回升，反映市場 降息預期 進一步收斂至年底 12 月 FOMC 才會首次降息。 M平方在最新 5 月投資月報分析美國經濟高機率維持溫和擴張不過熱，核心通膨仍有續降的空間，聯準會年中開始放緩縮表、年內降息 1 ~ 2 碼仍是基準情境。下週即將迎來 5/1 關鍵轉折，重點歡迎至 M平方 5 月投資月報 觀看！
MM 研究員：
美國 2024 Q1 GDP 年增率 3%（前 3.1%）維持強勁，而季增年率 1.6%（前 3.4%）則意外低於市場預期的 2.4%，不過觀察 細項，我們可以發現主要負貢獻來自進口項目，Q1 進口季增年率 7.2%（前 2.2%）、年增率 1.3%（-0.1%）、負貢獻高達 -0.96 個百分點，單一項目就超過市場預估與實際的落差。
而強勁的進口代表的是消費動能並無疑慮，雖然商品受淡季影響小幅負貢獻 0.09 個百分點，但年增率維持在 2% 水準，權重較高的服務消費則貢獻 1.78 個百分點、年增率 2.6%維持穩健擴張，給予美國消費經濟支撐。最亮眼的則是在淡季商品消費較弱的背景下，2024 Q1 民間庫存持續負貢獻 -0.35 個百分點，，連續兩季負貢獻，搭配 Q1 民眾工作收入、可支配所得均大幅增長、再創近期新高，預計未來 1 ~ 2 季消費仍有動能，並且將見到更為明顯的製造業補庫存，進一步給予經濟動能挹注。
民間投資部分，非住宅投資年增率 3.9%（前 4.6%），貢獻季增年率 0.39 個百分點（前 0.5）明顯好轉，主要反映軟體知識產權的增長，如我們前次 GDP 短評預期在 2024 Q1 最低基期已過，預計未來半年年增將有所放緩。而住宅投資年增 5.1%（前 0.4%）明顯好轉，同時季增年率 13.9%（前 2.8%）、貢獻度 0.52 個百分點（前 0.11），符合我們看法雖然高利率環境給予壓力，但美國成屋庫存低檔、供給不足的結構性問題，仍持續給予住宅投資動能。
整體來看，2024 Q1 GDP 年增率 3% 明顯超過長期平均，美國經濟強勁擴張，而 GDP 報告公佈後，美元、美債殖利率回升，反映市場降息預期進一步收斂至年底 12 月 FOMC 才會首次降息，我們應該擔心嗎？
我們引述 M平方 5 月最新月報內容：當前就業月增穩健增長，主要由勞動力供給推動（移民、勞動參與人口強勁增長），可以發現每小時薪資年增率 4.14%（前 4.28%）仍再創新低。另外，從零售、個人消費支出-服務的基期來看，最低點分別在 3、 4 月，未來年增率高機率維持在溫和的 2 ~ 4% 區間，最新市場預估全年 GDP 年增率 1.8% 維持在溫和擴張的長期平均水準，美國經濟未有明顯過熱風險。
同日公佈 2024 Q1 核心 PCE 年增率 2.9%（前 3.2%）放緩趨勢未變，配合 BLS 試驗性使用 CPI 新租戶租金編製的指數，最新 2024 Q1 數據已經回落至 2022 Q4 以下，年增率 0.42% 更創下 2010 年以來新低，預計帶動滯後放緩的 CPI 房租項目持續下行，壓抑核心通膨。聯準會年中開始放緩縮表、年內降息 1 ~ 2 碼仍是基準情境，當前回檔的股市波動仍大，而下週即將迎來 5 月 FOMC 以及財政部季度發債融資計劃公佈，將為關鍵轉折時點！重點歡迎至 M平方5 月最新月報觀看！
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