【日本】日圓盤中貶破160，政府再度干預？四大QA一次看

財經M平方

在日本央行上週五會議後，日圓大幅貶值，更在 4/29 早盤兌美元一度貶破 160關口，隨後迅速回升至 155 左右水準，引發市場猜測日本政府進場干預。

M平方整理四大關鍵 QA，讓你了解近期日圓走勢波動的原因： Q:日本央行會議說了什麼？ Q:為何日圓貶值，日本央行不升息救匯市？ Q:政府是否入場干預？日本政干預的標準是什麼？ Q:政府干預有效嗎？未來日圓要怎麼看？

MM 研究員

Q: 日本央行 4月會議說了什麼？

日本央行於 4月會議保持基準利率不變於 0%~0.1%，並維持 3月會議公佈的購債指引。行長在記者會上直接表示「迄今為止，弱勢日圓並沒有對通膨趨勢產生重大影響」，目前長期通膨預期可能只有在 1.5%左右，使市場預期短期內央行進一步升息機率不高。另外，本次會議也沒有如市場預期下修購債規模，僅表示未來有放緩購債的可能性正在顯現，使市場認為本次央行會議相對鴿派，進而影響日圓大貶。

Q: 為何日圓貶值，日本央行不升息救匯市？

日本央行多次公開表示，「央行關注的是日圓匯率是否影響到經濟與物價前景，並非日圓匯率本身。」可見通膨才是央行的關注重點，而非匯率。而由於近年來日本進口商採用日圓計價合約的比例上升，日本匯率對物價傳導機制有所減弱，這也代表日圓貶值要傳遞到通膨將比過去需要更長時間。

另外，上週五公佈的 4月東京通膨大幅降至 1.8%（前 2.6%），核心核心通膨降至 1.6%（前 2.4%）為 2022年 12月以來新低，這也是日本央行不急於進一步升息的另一項原因。

Q: 政府是否入場干預？日本政干預的標準是什麼？

日圓在 4/29早盤貶值至 160 後，快速升值至 156 水準。日本政府除了關注日圓匯率水準，日圓的波動率則是更重要的觀察指標，在上週五日本央行會議後，日圓波動率指數快速飆升至 12.4，創下 1年以來新高，因此我們推測今日日圓短線升值原因為日本政府入場干預機率相當高。

Q: 政府干預有效嗎？

觀察前次日本政府阻貶日圓（2022年 9～10月）總計斥資 9.2兆日圓進場干預，日圓匯率在短期確實有出現升值趨勢，從 150升值至一路升值至 2023年年初 128左右水準，然而隨著美日利差不斷擴大，日圓再度回貶，直到 4/29貶破 160水準。

整體來說，政府干預確實在短期內可以發生效果，但從中長期來看，日圓還是更受到日本與海外央行貨幣政策的影響，如同我們在5月月報所述，我們預計在聯準會降息前維持震盪，靜待海外其他央行開展降息循環，日圓才得以獲得支撐。