【美國】9 月非農、失業率雙雙優於預期，非農月增 3M 平均回升至 18 萬！

財經M平方

美國 9 月非農就業月增 25.4 萬，大超預期，細項中過半產業都有所好轉，由休閒娛樂與教育醫療作為主要支撐。在前值上修和本月月增超預期回升下，非農月增 3 個月平均上升 18.6 萬，持續觀察未來就業月增能否維持在此區間。

每小時薪資年增小幅上升至 4.0%（前 3.8%），不過月增 0.37% 並未明顯回彈，預計後續高機率維持溫和成長，且觀察 PCE 、 CPI 的服務增速皆已回到疫情前水準，甚至位於疫情前區間下緣，因此通膨重燃機率低。

失業率則回落至 4.1%（前 4.2%），勞參率維持 62.7% 不變。本次勞動力結構出現好轉：勞動力續增，就業人數出現較大增幅，失業人口也有所減少，因此帶動失業率下滑，且發現失去工作者佔比 39.6% 大致持平，整體失業人口結構並未惡化。

MM 研究員 

美國 9 月就業報告出爐，其中非農就業月增 25.4 萬，失業率 4.1% 雙雙優於市場預期，我們統整本次報告的三大重點如下：

非農月增 25.4 萬大超市場預期，3M 平均回升至 18.6 萬安全區間

美國 9 月非農就業月增 25.4 萬，大幅高於市場預期的 14.0 萬，同時前兩個月數據也分別上修至 14.4 萬與 15.9 萬，合計共上修 7.2 萬，為 2023 年 1 月以來最大上修幅度。本次細項中，過半產業就業狀況都有所好轉，由休閒娛樂與教育醫療兩者作為主要月增支撐，僅製造業與交通運輸為月減拖累項目。

前值上修、本月月增也超預期回升，非農 3 個月月增平均上升 18.6 萬（前 14.0 萬），初步驗證近期 Powell 、 Bowman 等委員提及就業市場依然穩健的論述。儘管如此，仍需注意近期就業市場有部分短期干擾存在，包含港口罷工、海倫颶風，因此須持續觀察未來就業能否維持我們在先前文章中所提及的每月成長 15 ~ 20 萬安全區間。

每小時薪資年增回升，但通膨重燃機率低

企業調查部分，同時看到每小時薪資年增小幅上升至 4.0%（前 3.8%），不過觀察月增 0.37%（前 0.46%），並未有明顯回彈現象，預計後續仍然高機率下行，加之目前觀察 PCE 、 CPI 的服務增速皆已回到疫情前水準，甚至位於疫情前區間下緣，因此就業市場不太可能使通膨重燃。

失業人口轉為就業，帶動失業率小幅下滑至 4.1%

家庭調查部分，失業率小幅回落至 4.1%（前 4.2%），勞參率則維持 62.7% 不變，觀察勞動力結構，會發現本次結構呈現好轉：勞動力仍然持續增加，就業人數也出現較大的增幅（月增 43.0 萬），失業人口也有所減少（月減 28.1 萬），因此帶動失業率下滑。從失業人口組成來看，也會發現失去工作者佔比 39.6%（前 40.1%）仍大致持平，整體失業人口結構並未惡化。

結論

數據公佈後，反映大超預期的就業數據，美元指數上漲近 0.7% 到 102.6 附近，10 年期美債殖利率上升約 8 個基點突破 3.9%，市場降息預期則有所收斂，FedWatch 2024 年降息預期縮窄至 2 碼，2025 年降息預期則維持 4 碼不變。

【美國】9 月非農、失業率雙雙優於預期，非農月增 3M 平均回升至 18 萬！

MM 研究員

非農月增 25.4 萬大超市場預期，3M 平均回升至 18.6 萬安全區間

每小時薪資年增回升，但通膨重燃機率低

失業人口轉為就業，帶動失業率小幅下滑至 4.1%

結論

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