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今晚聯準會將開啟年度最後一次利率會議,M平方整理重點如下:
利率點陣圖: Waller 於 12/2 的演講中,已明確表示支持 12 月降息,認為這將為未來降息步調的放緩留出空間,讓聯準會得以走走停停的方式進行明年的降息,緩步朝向中性利率下降。我們認為 12 月聯準會將再度降息 1 碼,2025 年降息幅度則調降至 2 ~ 3 碼(前 4 碼)。
SEP 經濟展望預估:近期物價年增率回彈,但屬預期之內且並未見到重燃的風險,非農月增也如預期好轉,同時失業率僅小幅回升,整體數據走勢皆大致符合聯準會先前預估,因此預計本次 SEP 中對於經濟成長、失業率與通膨的預估將不會有太大變化。
縮表進程:在 ON RRP 尚未耗盡之下,預計本次仍不會對縮表進程做出調整,可以留意 ON RRP 利率是否在本次調回與目標利率區間下限相同的水準,此將加速 ON RRP 資金進一步流出,同步關注會後記者會中 Powell 被問及縮表相關問題時,是否在明年啟動暫停縮表的規劃。
台灣時間 12/18(三)凌晨,聯準會將公佈 12 月 FOMC 利率決策會議結果,本次會議我們以三大重點進行前瞻:
針對本次 利率決策,我們認為聯準會將再度 降息 1 碼,主因近期 通膨 大致符合預期,沒有看到重燃的風險。
聯準會理事 Waller 於 12/2 的演講中,也表示住房通膨已出現放緩,而對服務通膨影響巨大的薪資部分,若考慮到生產力成長位於高檔,目前的薪資增速基本與 2% 的通膨一致,因此明確表示支持 12 月降息,認為這將為未來降息步調的放緩留出空間,讓連聯準會得以走走停停的方式進行明年的降息,緩步朝向中性利率下降。
截至 12/17,FedWatch 預期 12 月會議降息 1 碼機率高達 95% 以上,符合我們的預期;針對 2025 年,FedWatch 則預期僅有 2 碼降息空間,我們認為本次點陣圖中,2025 年降息幅度調降至 2 ~ 3 碼為合理範圍(前 4 碼),若點陣圖降息碼數仍維持 4 碼將以鴿派解讀,低於 2 碼將以鷹派解讀。
如同前段所述,近期物價年增率屬預期之內且並未見到重燃的風險,非農月增 也好轉,同時失業率僅小幅回升,整體數據走勢皆大致符合聯準會先前預估,因此預計本次 SEP 中對於經濟成長、失業率與通膨的預估將不會有太大變化。
針對縮表,在 ON RRP 尚未耗盡之下,預計本次不會對縮表進程做出調整,值得留意的是在 11 月 FOMC 會議紀要中,聯準會工作人員提及未來可能將 ON RRP 利率調回與目標利率區間下限相同的水準,若在本次會議中實際執行,將有望加速 ON RRP 資金進一步流出,同步關注會後記者會中 Powell 被問及縮表相關問題時,是否對未來縮表進程進一步表態。
整體而言,我們預期 12 月將降息 1 碼,並將明年降息幅度下修至 2 ~ 3 碼(前 4 碼),同時經濟成長、失業率、通膨預估將大致維持不變,同步關注 ON RRP 利率是否出現調整,以及 Powell 對未來暫停縮表的規劃。