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美國 12 月 CPI 季調年增 2.90%(前 2.73%),月增 0.39%(前 0.31%),同時核心 CPI 季調年增則小幅回落至 3.25%(前 3.30%),月增 0.23%(前 0.31%),略低於市場預期。本次我們以兩大重點解讀:
觀察 細項,能源月增反彈 2.63%(前 0.20%),為本次整體 CPI 回升的主因。然而,從 WTI 油價來看,12 月油價大多低於基期,因此本次月增大幅回彈主要受季調影響。我們認為近期油價雖有短線波動,但在 Q1 都還有高基期保護,不至於對通膨造成太大威脅。
至於核心通膨部分,核心商品 年增 -0.53%(前 -0.65%)持續為通膨帶來負貢獻,而服務排除房租年增 4.03%(前 4.11%)以及房租年增 4.62%(前 4.78%)則延續放緩。觀察目前薪資相關指標如 ADP 薪資年增率、亞特蘭大薪資年增率,皆未看到薪資通膨重啟的跡象,預計未來一季在基期仍有保護之下,服務年增率能夠持續向下,帶動核心通膨回到放緩軌道上。
本次 CPI 公佈後,稍有緩解市場對通膨的擔憂,10 年期公債殖利率短線下挫 10 個基點至 4.65% 左右,美元指數也跌破 109 關口,市場降息預期則並未出現太大變化,FedWatch 預期 2025 年降息 1 碼機率維持 3 ~ 4 成,降息 2 碼機會小幅上升至 3 成,預計降息時點落在 6 月,我們也在最新美國[年度報告]((https://www.macromicro.me/blog/looking-to-2025-series-11-full-analysis-of-u-s-stocks-u-s-bonds-and-the-u-s-dollar-what-is-the-biggest-change-this-year)中,分享我們對 2025 通膨預估,以及對全年股、匯、債的看法。