1. 2 月，台灣製造業 PMI 回升至 54（前 48.7），受惠於 1 月農曆年假提前的延後出貨效應，細項中新訂單和生產回升至 54.4（前 49.7）和 59.9（前 45）；中國官方製造業 PMI 小幅回升至 50.2（前 49.1），受惠春節後開工的季節性支撐，但低於往年水準，「產強於需」的格局延續；美國製造業 ISM 維持 50.3 擴張區間，庫存控制良好，關稅影響浮現。

2. 美中台 2 月 PMI 新訂單減客戶庫存分別為 3.3（前 8.4）、 2.8（前 2.7）、 10.1（前 4.4），整體製造業庫存控制良好，支撐循環底部。

MM 研究員

美國 2 月製造業 ISM 維持 50.3 擴張區間，關稅影響開始浮現

美國 2 月製造業 PMI 50.3（前 50.9），雖略低於市場預期的 50.5，但維持在榮枯線之上，細項當中，新訂單 48.6（前 55.1）與僱傭指數 47.6（前 50.3）出現較明顯的滑落，成為本次的拖累項目，不過存貨 49.9（前 45.9）與客戶端存貨 45.3（前 46.7）維持在收縮區間，顯示庫存水位仍控制良好，支持製造業維持震盪走勢而不致大幅下滑。

至於受訪者回應的部分，各大產業普遍提到關稅帶來高度不確定性，而關稅影響似乎也開始出現在數據中：反映關稅衝擊之下大宗商品價格遭推升，本次價格指數明顯攀升至 62.4（前 54.9），來到 2022 年中以來的新高，令市場對於停滯性通膨的擔憂有所升溫。但從 PCE 物價、 Truflation 等數據來看，通膨並無顯著回彈風險。

中國 2 月 PMI 升回榮枯線上，但幅度弱於往年季節性

中國官方製造業 PMI 小幅回升至 50.2（前 49.1），主要受春節後的開工季節性支撐，但留意該水平低於往年春節結束後的第一個月，同時，1 ~ 2 月平均值 49.6 也低於 2021 ~ 2023 年平均 50 以上的水平。

觀察細項，生產 52.5 、新訂單 51.1，分別回升 2.7 、 1.9，製造業「產強於需」的格局延續，2 月生產經營活動預期 54.5（55.3）也出現小幅滑落；此外，在大型企業 PMI 52.5 上升的同時，中型 49.2 、小型 46.3 企業卻出現下滑，凸顯春節後開復工進度的不均，所幸「新訂單減庫存」持穩在 2.8（前 2.7），顯示庫存水位尚屬安全。

台灣 2 月製造業 PMI 回歸擴張，庫存低檔和 AI 需求支撐拉貨動能

台灣 2 月製造業 PMI 顯著回升至 54（前 48.7），受惠於 1 月農曆年假提前的延後出貨效應，細項中新訂單和生產回升至 54.4（前 49.7）和 59.9（前 45），客戶庫存下滑至 44.3（前 45.3） 持穩低檔支撐拉貨動能，經理人對未來展望繼續上升至 54.3（前 51.7），顯示樂觀情緒不減。

並觀察產業，各產業普遍回升，包括生技化學 55（前 50.5）、原物料 49.8（前 46.6）、電力機械 59.5（前 50.2），而電子光學產業回到 52.5（前 46.4）擴張區間，展望也攀升至 55（前 50.9）來到 2024H1 的水準，受惠於 AI 動能推升。

結論

整體來說，美中台 2 月 PMI 新訂單減客戶庫存分別為 3.3（前 8.4）、 2.8（前 2.7）、 10.1（前 4.4），整體製造業庫存控制良好，支撐新訂單減客戶庫存維持在正值，製造業底部有撐，且台灣因為 AI 需求表現最佳。

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