1. 美國對等關稅已於 4/9 正式生效，其中為了回應中國的報復性關稅，美國將中國的關稅稅率提高至 104% 。根據 M平方估算，如果後續沒有進行豁免，美國有效關稅稅率將達到 29.8%，創下 1870 ~ 1880 年代以來新高。

2. 值得注意的是，近期美國國內反彈聲浪四起，川普民調不滿意度已經上升至將近 50%，這將對川普執政造成考驗。另外從目前各國態度來看，除了中國明確報復，歐盟與加拿大針對相對規模較小的商品進行報復性關稅外，其他國家仍偏向不直接進行衝突，更多分析詳見我們在本週發佈的最新報告。

MM 研究員

美中相互報復，中國面臨 104% 關稅

• 4/9 美國對中國商品額外加徵的 50% 關稅，正式生效，起因於 4/2 美國在全球對等關稅中，對中國加徵了 34% 的關稅之後，中國商務部立刻宣佈，自 4/10 起對等加徵美國商品 34% 關稅，川普表示，中國若不撤銷報復性關稅，則將進一步加碼升級，最後，因中國未撤回反制措施，50% 額外加徵的關稅如期生效。

• 2025 年川普上任以來，共計對中國所有商品，額外加徵了 104% 關稅，結合 2018 ~ 2019 年的特定商品清單關稅，根據初步測算，當前中國商品面臨美國的關稅已高達 116.5%，而美國商品面臨中國的關稅約 56.6%，也處在歷史高位。

• 然值得注意的是，中國滬深 300 、恆生指數、恆生科技指數當日逆勢收漲 1.0% 、 0.7% 、 2.6%，一方面源於 4/8 人民銀行官宣為中央匯金等國家隊基金，提供足額的救市資金；另一方面，股市對關稅壓力反映不大，顯示在中美兩大經濟體經貿加速脫鉤的背景下，川普對中國不斷加碼的關稅，所造成的「邊際傷害」正在減小；同時，此時正值中國尋求對外輸出紅色供應鏈之際，若全球對等關稅在後續沒有太多談判空間，反而可能讓全球供應鏈、經貿聯繫出現向中國靠攏趨勢。

美國有效關稅稅率將上升至 150 年以來新高，國內批評聲量與日俱增

• 加上 4/9 對中國再加徵的 50% 關稅後，單單是特定地區的關稅加徵（中 104% 、加 25% 、墨 25%，以及對等關稅），就將使的美國有效關稅稅率增加約 24 個百分點，若再算上已加徵的產業關稅（鋼鋁、汽車），有效關稅稅率更是將增加 27 個百分點，來到 30% 的水準，創下 1870 ~ 1880 年代以來新高。

• 過去支持川普的 Ken Langone 和 Elon Musk 均表示反對對等關稅的立場。 Musk 在美國對等關稅出台後，建議美國與歐盟應實現零關稅並建立自由貿易區，這一立場與川普的政策形成鮮明對比，還公開批評白宮首席貿易顧問 Peter Navarro。共和黨金主 Ken Langone 則表示：「我搞不懂這該死的（關稅）計算公式...對越南徵收 46％？拜託！你乾脆直接告訴他們：『不用再打電話來了，省得麻煩。』」

• 美國參議院跨黨派議員提出《 2025 貿易審查法案》，限制川普在未經國會批准的情況下單方面徵收關稅的權力。該法案要求總統在實施新關稅和提高關稅後的 48 小時內通知國會，並對採取該行動的理由作出解釋，更關鍵的是，國會可以通過一項不批准的聯合決議，讓新關稅在 60 天後失效。但值得注意的是，即便法案在國會過關，川普也勢必會行使「否決權」，國會若要繞過總統否決，則必須獲得 2/3 議員投票支持的高門檻，因此法案想要通過並生效難度頗高。

台灣半導體再被點名可能課徵 100% 關稅，台股重挫 -5.8%

• 川普近期指出已警告台積電若不履行投資美國的承諾，仍然要被課徵 100% 的關稅。

• 衡量目前美國進口的「跟電子產品或電子零組件相關」的進口品，包括電腦及電腦零組件、通訊及網通設備、手機、半導體晶片等，直接從海外進口的晶片大約佔兩成，因此如果針對進口到美國的所有半導體晶片都課徵 100% 關稅的話，對台廠至多會再有額外 20% 的關稅成本衝擊，這也是讓台股重挫的主因。

歐盟宣佈對 280 億美國進口商品課徵關稅

• 歐盟委員會於今日向成員國提交針對美國產品的加徵關稅清單，回應美國徵收鋼鋁關稅，涉及總值 280 億美元的美國肉類、穀物、葡萄酒、木材、服裝以至口香糖、牙線和衛生紙等，該方案將分兩階段施行，小部分將於本月 15 日生效，其餘部分則在一個月後推出。
• 歐盟委員會主席馮德萊恩表示將與歐洲鋼鐵、汽車和製藥業的負責人分別舉行會談，評估美國關稅對業界的影響，並制訂下一步反制行動。
• 目前美國與歐洲的談判仍在進行，但川普已經拒絕的歐盟提出工業品零關稅的提案，強調歐盟必須採取行動購買美國商品才能解決美歐貿易逆差的問題。

結論

對等關稅已經正式生效，關稅稅率大幅飆升，但美國國內反彈聲浪四起，川普民調不滿意度已上升至將近 50%，這將對川普執政造成考驗。另外從目前各國態度來看，除了中國明確報復，歐盟與加拿大針對相對規模較小的商品進行報復性關稅外，其他國家仍偏向不直接進行衝突，美國財政部長 Scott Bessent 表示目前已有超過 70 國在進行談判，更多分析詳見我們在本週發佈的最新報告。

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