【美國】3 月CPI 年增率全線回落

  1. 美國 3 月 CPI 季調年增 2.41%(前 2.81%),月增 -0.05%(前 0.22%),同時核心 CPI 季調年增 2.81%(前 3.14%),月增 0.06%(前 0.23%),雙雙低於市場預期。

  2. 在近期油價低迷之下,整體 CPI 年增率明顯放緩,核心商品月增也降溫,易受關稅影響的消費品價格沒有出現彈升,使核心商品年增率得以維持在微弱的 -0.03%(前 -0.03%)。與此同時,房租 4.00%(4.24%)與服務排除房租 3.30%(3.82%)年增率也雙雙放緩。

  3. 數據公佈後,FedWatch 預期今年降息 4 碼,首次降息時點為 6 月。未來首先留意中國 125% 關稅加徵下,消費品價格是否開始走升,進而影響後續消費力道。

MM 研究員

美國 3 月 CPI 季調年增 2.41%(前 2.81%),月增 -0.05%(前 0.22%),同時核心 CPI 季調年增 2.81%(前 3.14%),月增 0.06%(前 0.23%),雙雙低於市場預期。本次我們以兩大重點解析:

商品:低油價持續紓緩通膨,關稅尚未傳導至物價

首先看到非核心的部分,在近期油價持續低迷之下,能源年增率 -3.22%(前 -0.33%),擴大負貢獻,使整體 CPI 年增率明顯放緩。而核心商品部分月增則明顯降溫,主要由二手車月增翻負至 -0.69%(前 0.88%)帶動,此外,自 3 月以來生效的中國 20% 關稅似乎並未傳導至消費者物價中,易受影響的衣著服飾、家用品、休閒娛樂商品價格沒有出現彈升,使核心商品年增率得以維持在微弱的負貢獻 -0.03%(前 -0.03%)。

服務:房租以及房租以外服務月增雙雙降溫,年增延續放緩

服務部分,首先房租年增率延續下降至 4.00%(前 4.24%),與此同時,服務排除房租年增率也持續放緩至 3.30%(前 3.82%),細項中,本次交通運輸服務月增再度大幅降溫至 -1.41%(前 -0.81%),休閒娛樂服務月增同樣放緩至 0.1%(前 0.8%),為帶動服務通膨下降的主力。

整體而言,本次 CPI 全線低於預期,顯示關稅尚未傳導至消費者物價,數據公佈後,FedWatch 預期今年降息 4 碼,首次降息時點為 6 月。展望未來通膨走勢,由於 4 月仍有基期保護,加上油價維持低檔,預計下回通膨仍有機會再下行一步,不過須留意此後基期驟降,加上關稅前的低價存貨逐漸消耗完畢,屆時通膨可能將出現較明顯回升。

目前在中國關稅大幅拉升至 125% 的狀況下,對於消費品衝擊較大,留意相關商品細項(如家用品、衣著服飾、休閒娛樂等)未來價格走勢,若與 2018 、 2019 年一樣並未明顯走升,則關稅高機率由企業以犧牲利潤的方式吸收,對最終物價的影響便會偏低,若否,則將影響後續消費力道。

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