重點整理

1. 全球股市在衰退擔憂中震盪走低，S&P 500 於 FOMC 會議偏鷹表態後回落 -2.1%，歐洲 stoxx 50 也下跌 -3.5%，MSCI 新興市場指數走低 -2.1%。歐元/美元在歐洲央行鷹派表態後上漲 0.6%，美元指數收在 105 之下。美國債市則變動不大，10 年減 2 年公債利差小幅收斂至 -70 bp，德國 2 年期公債殖利率則創下 2008 年以來新高。

2. 上週主要發生大事有 ：12/13 11 月美國 CPI 與核心 CPI 持續回落、12/14 三大能源機構僅 EIA 下調全球石油需求、12/15 美國聯準會再度升息 2 碼，預計明年升至 5% 以上、歐洲央行升息 2 碼，預計明年 3 月開始縮表、英國央行升息 2 碼，但有 2 位委員會不贊同升息、台灣央行升息半碼，維持溫和緊縮、中國 11 月月中數據全線下滑，反應疫情與海外需求疲弱的衝擊。

MM 研究員

1. 股市
上週全球股市在衰退擔憂中震盪走低，S&P 500 於 FOMC 會議偏鷹表態後回落 -2.1%，類股板塊中以科技及非必需消費主要領跌，歐洲 stoxx 50 也下跌 -3.5%，新興市場方面，中美科技戰再度升溫下，滬深 300 走跌 -1.4%，台灣加權及南韓 KOSPI 也回落 -1.2%，帶動整體 MSCI 新興市場指數走低 -2.1%。

2. 匯市
美元指數延續弱勢表現，仍收於 105 關口之下，歐洲及英國央行於上週同步升息 2 碼，週間歐元一度創下 6 月以來新高，單週收漲 0.6%，然英鎊則因央行委員對升息決策出現分歧，且經濟前景預期黯淡，週四後顯著回落，並創 11 月以來單週最大跌幅，新興市場貨幣方面亦普遍走低，為原物料貨幣表現所拖累。

3. 債市
債市方面，美國 10 年期及 2 年期公債殖利率分別持平於 3.4% 及 4.2% 左右水平，10 年減 2 年公債利差小幅收斂至 -70 bp，企業債方面殖利率走勢持穩，新興市場債殖利率小幅回落，特別留意的是在歐洲央行表態利率終點可能比市場預期還要來得更高後，2 年期德債殖利率創下 2008 年來新高。

4. 原物料
原物料市場走勢逆轉前週表現，石油需求增速下修邊際放緩，三大能源機構除 EIA 連續第四個月下調需求年增預估值至 100 萬桶，OPEC / IEA 則微幅上調最新預估值，WTI 及布蘭特原油分別小幅上揚 4.1% 及 3.9%，工業金屬及貴金屬走勢相對弱勢，銅價回落 -3.9%，金價再觸及 1800 美元大關後回測，單週小幅下跌 -0.6%。

5. 結論
整體而言，行情走勢於自 10 月以來的反彈格局暫歇，上週市場聚焦美國 CPI 以及聯準會會議，前者持續回落、後者鷹派表態均大致符合市場預期，預計本週將公佈的美國 PCE 亦有望同步放緩，房市數據也將在升息壓抑下延續降溫，整體通膨及利率對焦至尾聲（詳見本文），而觀察近期經濟數據表現，全球製造業仍在去庫存段、上週美國零售遜於預期、中國月中數據全線下滑、台灣出口衰退，均顯示全球景氣仍具下行風險，配置以債優於股進行佈局，且到明年 Q1 前風險性資產仍將高機率反覆測底。

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