1. 在對經濟衰退的擔憂以及日央意外調升殖利率控制目標下，上週全球股市普遍表現弱勢，S&P 500 小幅下跌 -0.2%，日經大幅下滑 -4.7%；新興市場因中國快速鬆綁防疫政策後確診及死亡人數大幅攀升，滬深 300 下跌 -3.2%。美元變化不大，但債市因日央意外動作，導致全球殖利率再度回升，美國 10 年期公債殖利率重回 3.7%，WTI 及布蘭特原油因庫存明顯下滑，分別上揚 6.6% 及 6.2%。

2. 上週主要發生大事有 ：12/20 台灣 11 月外銷訂單大幅衰退 -23.4%，消費性電子需求疲軟、12/20 日本央行意外調升殖利率控制目標區間，為解決公債殖利率曲線扭曲問題，日圓大幅升值、12/21 美國 11 月成屋銷售年減 -35.4%，房市需求疲弱、12/22 美國 Q3 GDP 終值上修至 3.2%、12/23 美國 11 月 PCE 物價年增再降至 5.5%，通膨如期降溫。

MM 研究員

1. 股市
全球股市在對經濟衰退擔憂以及日本央行意外調升殖利率控制目標下，於上週普遍表現弱勢，S&P 500 小幅下跌 -0.2%，非必需消費、科技及通訊版塊持續走低，而日經指數則大幅下跌 -4.7%，回測 26000 大關；新興市場方面，因中國快速鬆綁防疫政策後確診及死亡人數大幅攀升，滬深 300 下跌 -3.2%，MSCI 新興亞洲下跌 -1.3%，整體新興市場表現震盪。

2. 匯市
美元指數上週持平於 104 關口，關注到日圓因日本央行意外動作大幅升值接近 3%，一度逼近 130 水平，其餘貨幣表現變化不大，唯獨俄羅斯盧布在歐美祭出對俄油限價後再度劇貶，單週下跌 -7.9%。

3. 債市
債市在日本央行意外宣布調升殖利率控制目標區間上限至 0.5%後，全球殖利率再度回升，美國 10 年期公債殖利率單週表現於 11 月以來首度上揚，重回 3.7%，2 年期小幅上揚至 4.3%，企業債及新興市場債再度下跌，殖利率同步小幅攀升。

4. 原物料
原物料市場中，WTI 及布蘭特原油在 EIA 庫存數據公布後分別上揚 6.6% 及 6.2%，唯獨天然氣價格在歐盟針對天然氣價格上限達成共識後顯著回檔，荷蘭 TTF 天然氣價格下跌 -28.1%，創下俄烏戰爭後新低表現。

5. 結論
綜合來看，整體市場風險情緒仍未有明顯回溫，市場聚焦在三大重點：1）中國在快速解封後，疫情升溫對於經濟的衝擊、2）美國消費 韌性是否仍有支撐、3）全球升息循環步入尾聲的可能性。上述也是我們不斷提醒目前全球景氣仍具下行風險，估值緩慢過渡至前景修正的必經過程。

本週留意的重點數據集中在亞洲區：中國 12 月製造及服務業表現（12/31 禮拜六公布），關注清零放寬後數據是否再度不如市場預期，而台灣 11 月景氣對策信號預計將因出口而滑落。此外上週半導體大廠美光財報再度對財測進行下修（下調手機和 PC 出貨量），同步留意後續隨美國 超額儲蓄 逐步消耗，全球製造業去庫存進程再度拖延，導致復甦力道再受衝擊。

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