1. 財經 M 平方編制的 MM 製造業週期指數 2022 年 12 月最新數值下降至 -1.22（前 -0.97），全球也僅剩 23.81%的國家 PMI 仍維持在榮枯線上，顯示全球製造業指數仍處在下行階段。

2. 美中台 12 月 PMI 中， 美國 ISM PMI 下滑至 48.4（前 49.0 ），在新訂單滑落與客戶庫存維持高檔下，兩者差值擴大到-3.0（前 -1.5）；中國官方 PMI 下滑至 47（前 48），在疫情影響下，新訂單下滑減客戶庫存降至-2.7（前 -1.7）；台灣 PMI 43.7（前 43.9），續創歷史新低，雖然庫存持續去化，但新訂單仍疲弱，新訂單減客戶庫存亦降至-8.8（前 -8.0）。

MM 研究員

美國 12 月 ISM 製造業降至 48.4，生產、新訂單均在榮枯線下

美國 12 月 ISM 製造業 48.4（前 49）進一步回落，連續 2 個月落在 50 榮枯線之下，觀察細項生產 48.5（前 51.5）首度下滑至收縮區間，而新訂單 45.2（前 47.2）、供應商交付 45.1（前 47.2）、未完成訂單 41.4（前 40）均持續收縮，同時客戶端庫存 48.2（前 48.7）變化不大，顯示美國製造業仍處在去化庫存階段，配合新出口訂單 46.2（前 48.4）延續下滑，整體美國以及海外需求均表現疲弱。原物料價格部分，企業成本原物料價格指數 39.4（前 43）再創近期新低，反映 2022 年年中以來能源價格的放緩。

M 平方關注的僱傭 51.4（前 48.4）重新回升至擴張區間，主要由石油、機械行業推動，觀察回覆細項，雖然企業評論提到裁員比例下滑至 11%（前 14%），但下個月將降低招聘比例升至 16.9%（前 16.6）仍有所增加，顯示製造業就業短期仍未有動能。

中國 12 月製造業 PMI 繼續下滑至 47
中國 12 月官方製造業 PMI 再降至 47（前 48），創 2020 年 2 月以來最差，疫情持續衝擊生產活動和新訂單，兩者同步走弱至 44.6（前 47.8）和 43.9（前 46.4），從業人員 44.8（前 47.4）反映僱傭意願顯著下滑，顯示疫情仍對製造業活動造成一定的壓抑。12 月官方非製造業 NMI 同樣下滑至 41.6（前 46.7），建築業和服務業分別滑落至 54.4（前 55.4）和 39.4（前 45.1），反映房市以及建築活動仍然低迷，服務業為疫情升溫下受打擊最大的領域。

雖近期中國官方加速解封，但確診數高速攀升下，12 月的製造業 PMI 仍反映疫情升溫對內需經濟的衝擊，不論是生產面或需求面都是呈現明顯滑落，外部需求也因為高通膨和高利率而放緩，企業進一步放緩僱傭的力度。國務院決定於 1/8 大幅放寬防疫政策（包括不再判定密接、劃定高低風險區、出入境鬆綁等），關鍵將留意到 1 月的製造業 PMI 數據如何變化，以及 就業市場 能否不再進一步惡化（11 月城鎮調查以及 31 城失業率分別上升至 5.7%和 6.7%），都將影響到後續經濟在政策刺激下的復甦進度。

台灣製造業 PMI 再度下滑至 43.7，續創歷史新低
台灣 12 月製造業 PMI 回落至 43.7（前 43.9），續創歷史新低，新訂單和生產下滑至 39.8（前 41.9）和 42.7（前 42.8），台廠因中國確診數高漲導致供應商交貨時間被迫拉長 44.1（前 42.7），客戶庫存則持續去化 48.6（前 49.9）。電子產品的需求不彰繼續壓抑訂單於低檔，另外若觀察經理人對未來六個月的景氣展望，12 月為 29.3（前 25.3）處在低檔且謹慎觀望，而新訂單回落幅度比庫存調整的速度更大，新訂單減客戶存貨 負值擴大至 -8.8（前 -8），顯示整體製造業景氣仍處低迷。

台灣 12 月非製造業 NMI 上升至 53.3（前 52.2），已連兩月處擴張區間，商業活動及新訂單同樣連兩月維持擴張，分別為 55.9（前 51.3）和 54.3（前 51.4），內需繼續支撐經濟動能。

結論：美中台 PMI 均位於榮枯線下，全球製造業仍處下行

財經 M 平方編制的 MM 製造業週期指數 2022 年 12 月最新數值下降至 -1.22（前 -0.97），全球也僅剩 23.81%的國家 PMI 仍維持在榮枯線上，顯示全球製造業指數仍處在下行階段。

從 中、美、台 12 月 PMI 客戶存貨與新訂單 數據來看，各國庫存去化程度不一，台灣、中國則已降至 50 之下，美國則支撐在高檔，代表需求端的新訂單，各國均落於收縮區間且持續下行，反映全球的商品需求仍在放緩，美國、中國、台灣新訂單減客戶庫存分別降至-3.0（前 -1.5）、-2.7（前 -1.7）、-8.8（前 -8.0）。

如同我們在2023 製造業展望快報中提到，本輪製造業週期各個區域與產業仍有明顯分歧，我們認為美國庫存去化的速度與需求復甦將決定 2023 年製造業何時可以落底回溫，從美國庫存調整仍須 1 ~ 2 季、出口訂單復甦情境推估，我們預計全球製造業在 2023 年上半年仍處於弱勢的階段。

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