【歐洲】瑞信爆發財務危機，瑞士央行緊急救援

財經M平方

在瑞士信貸（Credit Suisse, CS）表示 2020 與 2021 年財報程序有重大缺陷以及最大股東拒絕金援後，3/15 CDS 飆升至歷史新高，股價單日一度下跌 -30%，創下歷史新低。由於瑞信為全球系統重要金融機構（G-SIBs）之一，引發市場恐慌情緒飆升。

瑞士央行緊急發布發明救火，瑞士央行將向全球活躍的銀行提供流動性，FINMA 和瑞士央行正在密切關注事態發展，並與瑞士聯邦財政部保持密切聯繫以確保金融穩定。

全球恐慌情緒蔓延，M平方整理六大重點，其中，從普通股權一級資本比率 ( CET1 ) 與資產結構來看，瑞信與 SVB 有明顯不同，但事件爆發仍使市場利率期貨定價認為歐洲央行今晚將只會升息 1 碼。

MM 研究員

瑞士信貸（Credit Suisse, CS）爆發財務危機，3/15 CDS 飆升至歷史新高，股價單日一度下跌 -30%，創下歷史新低，連帶影響全球金融類股表現。由於瑞信為全球系統重要金融機構（G-SIBs）之一，引發市場恐慌情緒飆升，M平方整理六大關注重點：

1. 事件導火線：重大財務缺陷，最大股東拒絕金援

瑞信 3/14 發布全年財報時指出，2020 年和 2021 年的財報程序有「重大缺陷」(Material Weakness)，稱內部控管未能起到作用，客戶資本外流情況也尚未逆轉。

瑞士第二大銀行瑞士信貸銀行在大股東沙烏地國家銀行（Saudi National Bank）在 3/15 排除增加持股再挹注資金的可能性後，CDS 飆升至歷史新高，股價重挫至歷史新低。

2. 瑞信近年財務體質差，去年創 2008 年以來最大虧損

瑞信近幾年來爆發連串問題，包括 2021 年受到對爆發危機的美國避險基金 Archegos 和英國金融公司格林希爾（Greensill）曝險的衝擊。

根據瑞信 2 月 9 日公佈 2022 年度財報，淨損達 73.0 億瑞郎（前 10.3 億），為 2008 年金融危機以來最大年度虧損，客戶存款也大量流失至 2345.5 億（前 3938.2 億），現金流量也在 2022 年底降至 677.5 億（前 1640.3 億）。

3. 瑞信與 SVB 最大不同

不過從普通股權一級資本比率 ( CET1 ) 與資產結構來看，瑞信與 SVB 有明顯不同，瑞信 CET1 2022 Q4 上升至 14.1%，未出現明顯惡化，也高於監管機構要求；從資產流動性來看，瑞信有 35% 資產可以快速變現，SVB 僅有 20%；從負債端來看，瑞信負債比重長期借款比例較高，短期還款壓力也較低。

整體來説，瑞信營運表現不佳，但作為全球系統重要金融機構（G-SIBs）之一，受到金融監管也較為嚴格，短期內發生倒閉或者無法請款機率較低，與 SVB 、美國簽名銀行等有顯著差異。

3. 瑞士央行緊急發布聲明救火

瑞士國家銀行（Swiss National Bank，瑞士的中央銀行）和瑞士金融市場監督管理局（FINMA）於 3/15 發表聯合聲明說：

瑞信的股票交易價值及其債券價值尤其受到市場反應的影響。 FINMA 與該銀行保持著非常密切的聯繫。在此背景下，FINMA 確認瑞信滿足適用於系統重要性銀行的更高資本和流動性要求。

如有必要，瑞士央行將向全球活躍的銀行提供流動性。 FINMA 和瑞士央行正在密切關注事態發展，並與瑞士聯邦財政部保持密切聯繫以確保金融穩定。

5. 市場懷疑歐洲央行週四會議不能履行承諾升息兩碼

歐洲央行在 2 月會議預告，在考量多數可能情境後，3 月會議傾向(intent to)升息兩碼，在瑞信與 SVB 事件發生前，由於歐元區核心通膨再創歷史新高，多位央行委員紛紛表態應持續升息。

然而在 SVB 危機與瑞信股價暴跌後，市場利率期貨定價認為歐洲央行本週四將只會升息一碼，並將針對瑞信造成的危機提出相應的措施。

6. 市場行情

昨日瑞信事件後，全球恐慌情緒蔓延，歐洲 Stoxx 600 指數下跌 -2.9%，銀行類股重挫 -5.4%，美股表現連帶受到影響，但尾盤跌幅收斂，S&P 500 -0.7%，道瓊指數 -0.87%，VIX 指數上升 7.71% 至 23.0，全球債市波動劇烈，美銀美林債券波動率指數[MOVE] 創下 2009 年以來新高。

黃金上漲 0.77% 至 1925.6，美元指數上漲 0.96% 至 104.7，歐元 / 美元下跌 -1.42% 至 1.058，德國 2 年期公債殖利率單日自 2.92% 下跌至 2.38% 。

【歐洲】瑞信爆發財務危機，瑞士央行緊急救援

MM 研究員

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