1. 上週在瑞信違約風暴下，歐洲 Stoxx 50 指數下跌 -3.9%，S&P 500 則在聯準會推出銀行期限融資計畫 BTFP 後上揚 1.4％。市場對於聯準會升息預期大幅修正，本週預計升息一碼，年底利率預估 降至 4.00% ~ 4.25% 區間，10 年期公債殖利率跌破 3.5%，美元指數跌破 104 關口。

2. 上週主要大事有：3/14 美國 2 月 CPI 年增 6% 符合預期、 3/15 中國 2 月中數據顯示復甦趨勢無虞、 三大能源機構預期今年原油庫存堆積趨勢未變、瑞信爆發財務危機，瑞士央行緊急救援、 3/16 歐洲央行再度升息 2 碼，強調銀行業仍然穩健、截至 3/15 當週 美國窗口貼現餘額 暴增至 1,500 億突破 2008 年新高、 3/17 中國人行宣布全面降準 一 碼。

MM 研究員

1. 股市：

全球股市在銀行風暴影響下波動劇烈，在聯準會推出 BTFP 後，S&P 500 單週反彈 1.4%，類股板塊中以金融及能源表現最為弱勢；歐股則在 瑞信風波 影響下相對弱勢，歐洲 Stoxx 50 單週下跌 -3.9%；新興市場表現震盪不一，MSCI 新興市場指數小幅下跌 -1.5%，主要受原物料出口國表現所拖累。

2. 匯市：

受到銀行風暴影響，市場對於利率預期大幅波動，3 月會議預計將再升息一碼，年底利率預估降至 4.00% ~ 4.25% 區間，美元指數跌破 104 關口，非美貨幣除原物料貨幣外普遍上揚。

3. 債市：

公債殖利率持續下跌，美國 10 年期及 2 年期公債殖利率分別跌至 3.5% 及 3.8% 水平，10 年減 2 年公債利差倒掛由 100 bp 收窄至 40 bp，公司債殖利率全面攀升，以美國高收債最為明顯，顯示市場轉向避險商品。

4. 原物料：

油價上週受到恐慌情緒影響表現大幅下跌，WTI 及布蘭特原油分別下跌 -13.5% 及 -12.4%，工業金屬及農產品走勢變動不大，惟貴金屬受惠避險情緒及降息預期拉動走高，金價單週大幅上漲 6.8%，接近 2,000 元關口。

5. 結論

繼前週 Silvergate 及矽谷銀行 事件後，屬於全球系統重要金融機構（G-SIBs）的 瑞士信貸 再爆違約風險，持續引發市場恐慌，CNN 貪婪指數貪婪指數 大幅下跌至 24 水平，也帶動風險資產顯著回檔。

流動性需求使 美國窗口貼現餘額 暴增至 1,500 億，突破 2008 年新高，聯準會快速救市也使 資產負債表規模 在縮表以來首次出現回升。流動性問題是否持續擴散，關鍵仍須觀察未來貨幣政策路徑，我們認為本週聯準會利率決策會議仍將升息一碼，需關注在權衡 2 月通膨數據中房租未見回落以及流動性風險下，是否修正未來終點利率（12 月預估 2023 中位數為 5 ~ 5.25%）。

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