1. 歐洲央行在 5/4 會議如預期升息 1 碼，將存款機制利率、主要再融資利率、邊際放款利率分別調升至 3.25% 、 3.75% 、 4.0% 。

2. 央行意外宣布 7 月後將完全停止 APP 再投資，預計平均每個月縮表將加速至 250 ~ 300 億歐元（3 ~ 6 月平均縮減 150 億歐元），另外央行行長拉加德在記者會上明確表示歐洲央行還不會暫停升息。

MM 研究員

1. 貨幣政策：升息 1 碼，7 月後加速縮表

• 升息 1 碼，將存款機制利率、主要再融資利率、邊際放款利率分別調升至 3.25% 、 3.75% 、 4.0% 。
• 從 2023 年 3 月開始將被動縮減 APP 規模，6 月前預計平均每月減少 150 億歐元，7 月後完全停止 APP 再投資（加速縮表）。
• PEPP 再投資期限至少到 2024 年底。（與上次聲明相同）
• 未來貨幣政策取決於通膨前景與貨幣政策傳導效果。

2. 記者會談話

• 雖然能源價格已大幅下跌、供應鏈問題改善，但通膨風險仍偏向上行。
• 我們非常清楚地表明，ECB 還沒有要暫停升息，我們還有更多事要做（It is very clear that we are not pausing. We know that we have more ground to cover.）
• 今天升息的決定幾乎獲得全數委員支持，部分委員支持升息 2 碼。
• 7 月後每月 APP 縮表的速度約為每月 250 億歐元（3 ~ 6 月為 150 億歐元）。
• 即使美國聯準會暫停升息，我們仍可以繼續收緊政策。
• 不會做出有關於降息的任何承諾。

3. 結論

歐元區 4 月 HICP 年增率 7.0%（前 6.9%）小幅回升，核心 HICP 年增率 5.6%（前 5.7%）則維持高檔，使歐洲央行在 5 月會議仍維持鷹派態度，明確表示歐洲央行還不會暫停升息，以及 7 月後完全停止 APP 再投資，預計平均每個月縮表將加速至 250 ~ 300 億歐元（3 ~ 6 月平均縮減 150 億歐元）。

如同我們在5 月投資月報所述，由於歐洲通膨仍然頑固，使歐洲央行貨幣政策將落後聯準會，市場預期聯準會已到升息終點，歐洲央行仍有約 2 碼的升息空間。會議後，歐元 / 美元下跌 -0.43% 至 1.1，歐洲 Stoxx 50 指數下跌 -0.54% 。

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