1. 5/1 美國聯邦存款保險公司（FDIC）發佈新聞稿，表示 JPMorgan Chase Bank（股票代號：JPM）將承接 第一共和銀行（First Republic Bank, 股票代號：FRC） 所有存款及大部份資產，而 FDIC 預計將花費 130 億美元成本與 JPM 共同分擔 FRC 住宅、商業房地產貸款的虧損。

2. M平方曾在 SVB 倒閉快報 中，強調美國銀行面臨三大逆風：固定收益的未實現損失、銀行負債端的存款流出、殖利率倒掛的高成本融資環境。而 FRC 在房屋貸款未實現損失 194 億、未投保大額儲戶年初至今流出 1000 億、使用聯準會窗口貼現、 BTFP 利率約接近 5%，遠高於其持有長期資產收益，幾乎完全符合銀行業三大逆風，因此成為美國歷史上倒閉第二大銀行。

3. 展望本週四 5 月 FOMC，我們認為此項事件不會影響聯準會本次升息一碼，但預計會議中將提及銀行風險，與傳遞後續升息與否將取決經濟數據的態度，在當前就業市場供需緊張已經有所緩解，最新 CPI 房租、服務通膨月增有所放緩下，聯準會將有機會於 6 月正式與市場溝通暫停升息訊號。

MM 研究員

我們認為第一共和銀行的倒閉，幾乎完全符合現今美國銀行業的三大逆風，根據 FRC 2022 年財報，FRC 房屋貸款帳面價值 1368 億，市場公允價值僅 1174 億，而持有至到期債券未實現損失也高達 47.6 億，相比其 170 億股本，讓市場對其產生擔憂。而從存款流出部分來看，FDIC 資料顯示 FRC 未投保儲戶佔比達 67%，年初未投保存款為 1188 億，3 月底為 198 億，短短 3 個月大額儲戶提款近 1000 億，高達其總資產規模 2300 億的一半，儲戶擠兌為其倒閉的主因。

而上述均歸因於聯準會快速升息、大幅度縮表，使得美國中小型銀行中，若儲戶類型集中、長期投資佔比高、資產期限錯配嚴重，情況與矽谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行相似的地方型或中小型銀行仍有持續倒閉風險。所幸從總體大環境觀察，如同 SVB 報吿 中提及，以美國銀行規模來看，前八大全球系統性銀行（G-SIBs）資產規模達到 14.6 兆，佔比高達 47%，大型銀行監管規範明顯更為嚴格，存款準備金 高達 3 兆，大型銀行健全的體質將使得出現大型連鎖性系統性風險較低。

展望本週四 5 月 FOMC，我們認為此項事件不會影響聯準會本次升息一碼的態度，但要解除銀行業長期風險，仍有賴聯準會在 Q2 正式暫停升息，才能夠從債市、房市價格止穩，根本的緩解總體經濟環境的結構性問題。我們預計本週 Powell 會議中將提及對銀行業的關注，與傳遞後續升息與否將取決經濟數據的態度，而在當前就業市場供需緊張已經有所緩解（昨日公佈的 職位空缺率 再度滑落至 5.8%) ，最新 CPI 房租、服務通膨月增有所放緩下，聯準會仍有機會於 6 月正式與市場傳遞暫停升息訊號。（參考 5 月月報）

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