【全球】基本面指數顯示多數商品築底好轉，美元、原油基本面弱勢

財經M平方

台股雖然出口數據疲軟，但領先指標有好轉跡象，財經Ｍ平方編製的基本面指數築底震盪，從情境三（基本面指數低、趨勢向下）轉為情境四（基本面指數低、趨勢向上）。

非美貨幣、美債、貴金屬在聯準會即將停止升息下基本面狀況均較為樂觀，歐元、英鎊在情境一（基本面指數高、趨勢向上），美債、貴金屬在情境四（基本面指數低、趨勢向上）。

原油仍在情境三（基本面指數低、趨勢向下），減產消息下油價短暫反彈，但基本面仍處於弱勢狀態，下半年才比較有機會從供過於求轉為供需平衡。

MM 研究員

以下更新財經Ｍ平方編製的基本面指數 4 月份相關狀況，更多數字請參照操盤人必看單元：

1. 股市：

4 月全球股市整體波動不大，VIX 波動率指數達到近一年新低。基本面指數同樣築底震盪趨勢不變，多數國家逐漸脫離情境三（基本面指數低、趨勢向下）最糟的情境。例如台股本月從情境三轉至情境四（基本面指數低、趨勢向上），其中雖然台灣出口數據仍相當疲軟，包括 3 月外銷訂單年增率創新低至 -25.70%，電子零組件出口年增率也還在低點 -14.64%，不過各項領先指標已經有好轉的跡象，台經院製造業營業氣候測驗點連續多期回升至 93.95，與台股反向的落後除領先指標也開始反轉向下，整體對下半年展望逐漸樂觀，台灣基本面指數下半年好轉機率高。

2. 債市：

美債基本面持續維持在情境四（基本面指數低、趨勢向上），從 FedWatch 觀察 6 月高機率停止升息，從去年開始壓抑美債表現的最大利空因素即將結束，不過同時年內降息的機率也有下降跡象，使美債基本面也並沒有大幅飆升。另外從 MOVE Index 來看美債波動率向下收斂，ON RRP 中高達 2 兆的資金有望逐漸釋出回到美債等資產，美債基本面緩步好轉的趨勢未變。

3. 匯率：

匯率方面，美元弱勢的狀況未變，美元基本面指數仍位在情境二（基本面指數高、趨勢向下）。英鎊在本月從情境四轉為情境一（基本面指數高、趨勢向上），與歐元同為基本面相當好的商品，兩者在 4 月匯率也持續走升。歐洲通膨仍顯著高於美國，例如英國 CPI 仍高達 10.1%，歐元區調和消費者物價指數（HICP）達 6.99% ，歐央行行長拉加德在記者會上明確表示歐洲還不會暫停升息，相對而言美國高機率在 Q2 停止升息，央行政策差距使歐元、英鎊基本面保持強勢。

4. 原物料：

原油基本面指數目前在情境三（基本面指數低、趨勢向下），雖然 4 月一度因為 OPEC+ 意外宣佈減產消息使油價一度回升至 8 字頭，不過整體基本面尚未明顯好轉。例如美國原油庫存年增率雖稍有下滑但仍然在高位，原油籌碼 COT 指數位於近 10 年低檔。不過原油基本面下半年仍有一定支撐，基本面持續下探機率較低，例如下半年全球景氣有望築底反轉，原油需求預期增加將使油市需求追上供給，另外美國戰略石油儲備（SPR）目前處於歷史低檔，隨著油價降低回補機率上升，供需有望轉為均衡。

其餘原物料方面則維持農產品基本面弱勢，工業金屬基本面緩步回升，貴金屬基本面持續好轉，尤其在 Q2 高機率暫停升息的環境下，貴金屬基本面指數上升趨勢明確。

5. 結論：

整體而言多數商品基本面指數有築底反轉的趨勢，目前情境三已不再是最多商品的情境，轉至情境四的商品增多，甚至如英鎊、歐元等轉入情境一。不過有少數商品為基本面較為弱勢的商品，例如美元、原油、農產品，這些商品今年以來表現也不佳。

（歡迎至操盤人必看觀察每月定期更新趨勢）

【全球】基本面指數顯示多數商品築底好轉，美元、原油基本面弱勢

MM 研究員

推薦閱讀

相關圖表