【加拿大】加央行關注通膨預期，5 月意外重啟升息 1 碼

財經M平方

加央行 6 月會議意外再度重啟升息，升息一碼至隔夜利率 4.75%，並持續實施縮表，以補充央行的貨幣政策的限制性立場。

聲明稿表示重啟升息原因為經濟增速超出央行預期，消費增長意外強勁、房地產市場活動回溫、就業市場依舊緊張，同時 4 月通膨結束連續十個月下滑，因此委員認為貨幣政策的限制性不足以使供需恢復平衡，並讓通膨可持續的回落至 2%，未來將持續評估核心通膨、通膨預期前景。

MM 研究員：

加央行 5 月會議聲明稿摘要：

1. 經濟與就業市場部分： 2023 Q1 加拿大 GDP 年增率 3.1%，經濟強於央行預期，消費增長意外強勁且範圍廣泛（broad-based），服務需求持續回升。此外，利率敏感商品支出有所增加，房地產活動有所上升（picked up），同時就業市場供需依舊緊張，更多的移民擴大勞動供給的背景下，新工人很快就被僱傭，反映就業需求的強勁。整體來看，經濟中的過剩需求比預期更持久。

2. 通膨部分： 加拿大 4 月通膨回升至 4.4%，這是十個月以來首次回升，廣泛的商品、服務價格高於預期，反映強勁的需求以及緊張的就業市場。加央行雖然仍預估夏季 CPI 將放緩至 3% 左右，不過由於三個月的核心通膨連續處在 3.5 ~ 4% 範圍且需求持續過剩，使得通膨高於 2% 的擔憂有所增加。

3. 貨幣政策部分： 加央行表示基於積累的證據（accumulation of evidence），委員會決定升息，反映貨幣政策限制性不足以使供需恢復平衡，並讓通膨可持續地回落至 2% 目標，同時量化緊縮將持續補充貨幣政策限制性立場。委員將繼續評估核心通膨、通膨預期前景，特別是評估過剩需求、通膨預期、薪資增速、企業訂價行為的變化，是否與通膨目標一致，加央行仍堅定地致力恢復價格穩定。

4. 結論： 整體來看，加拿大央行意外升息 1 碼，超出市場預期，使得會議之後 9 、 11 、 12 月隱含利率均上升至 5% 以上，顯示市場預期年底前有再度升息 1 碼機會，同時作為市場觀察聯準會的領先指標，也同步帶動 FedWatch 6 月暫停升息機率從 78.2% 下降至 67.8% 。

不過我們認為從加央行聲明稿刪除準備在必要時進一步提高政策利率以使通膨率回到 2% 目標的論述，搭配相關最新經濟數據來看，包括出口年增率 -1.55%（前 1.9%）依舊疲弱、 Q1 企業展望調查勞動短缺程度 -30%（前 25%）大幅下行、薪資年增 1.45%（前 1.88%）、新屋開工年增率 -12.45%（前 -3.66%），加央行本次雖然再次升息一碼，但更多是為了壓抑通膨預期，貨幣政策仍如聲明稿強調未來將以經濟數據發展為依據，而在油價維持低檔、加拿大經濟數據依舊疲弱的背景下，即使年底前市場仍有升息 1 碼預期，預計加央行進一步大幅提高升息終點機率仍低，貨幣政策處在升息尾聲階段。最後也提醒用戶關注 FedWatch 升息機率，聯準會在最新密大通膨預期回升的情況下，市場預期 6 月仍有 32.2% 機率延續升息的機會。

【加拿大】加央行關注通膨預期，5 月意外重啟升息 1 碼

MM 研究員：

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