1. 歐洲央行如預期升息 1 碼，並表示 7 月會議很有可能再度升息，7 月後縮表將加速至平均每月 283 億歐元（前 150 億歐元）。

2. 歐洲央行大幅上調今年核心通膨預期至 5.1%（上次預估 4.6%），並同時表示近期勞動成本上升、服務業復甦將可能使核心通膨以更緩慢的速度下降。

3. 本次會議後利率期貨定價歐洲央行將在 7 月再度升息 1 碼，9 月升息機率也有約 50%，歐元 / 美元上漲 1% 。

MM 研究員

貨幣政策：升息 1 碼，7 月後加速縮表

• 升息 1 碼，將存款機制利率、主要再融資利率、邊際放款利率分別調升至 3.50% 、 4.0% 、 4.25% 。
• 7 月後將開始加速被動縮表，完全停止 APP 再投資（與上次聲明相同）。
• PEPP 再投資期限至少到 2024 年底。（與上次聲明相同）
• 未來貨幣政策取決於通膨前景與貨幣政策傳導效果。

記者會談話

• 還沒有討論過或考慮過跳過或暫停（升息）。
• 勞動力市場是通膨的關鍵驅動因素，工資壓力成為通膨的重要來源，但我們沒有看到第二輪效應，以及工資價格螺旋。
• 我們的工作尚未完成，7 月很有可能升息。
• 目前無法對終端利率發表評論。

經濟預測：上調核心通膨、勞動成本預期

• 小幅下調今年經濟成長率至 0.9%（前 1.0%），小幅下調 2024 年至 1.5%（前 1.6%）。
• 上調今年通膨預期至 5.4%（前 5.3%），上調核心通膨預期至 5.1%（前 4.6%），並維持 2025 年前通膨不會降回 2% 的看法。
• 上調今年單位勞動成本預期至 5.6% （前 5.1%）。

結論：
歐洲央行在本次會議意外大幅上調今年核心通膨預期至 5.1%（上次預估 4.6%），並同時表示近期勞動成本上升、服務業復甦將可能使核心通膨以更緩慢的速度下降，歐洲央行預估 2025 年核心通膨將維持在 2% 以上。

因此歐洲央行在本月會議持續給出下次會議升息的前瞻指引，並重申 7 月將完全停止 APP 再投資，M平方估計每月縮表金額將加速至平均 283 億歐元（原先為 150 億歐元）。

如同我們在 6 月投資月報所述，雖然 5 月歐元區核心通膨降至 5.3%，從歷史高點 5.7% 連續兩個月滑落，但歐洲央行仍為通膨風險偏向上行，歐洲貨幣政策落後其他國家。本次會議後利率期貨定價歐洲央行將在 7 月再度升息 1 碼，9 月升息機率也有約 50%，歐元 / 美元上漲 1% 。

推薦閱讀

• 【 FOMC 會議】聯準會首度暫停升息，卻上調今年利率終點兩碼！

加入〈財經M平方〉官方Line，掌握最新行情！​

相關圖表

• 歐元區-貨幣供給
• 歐元區-消費者物價指數(HICP)
• 歐元區-央行資產負債表規模