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上週 7 / 24,中國中央政治局會議再度釋放積極信號,將針對房市、就業、民間投資及資本市場等領域,制定新一輪刺激措施,寬鬆力道預期進一步增強,緩解陸股悲觀情緒。
7 月中國公佈官方製造業 PMI 49.3(前 49.0),溫和回升,細項中新訂單 49.5(前 48.6)回升幅度大於成品庫存 46.3(前 46.1),推動「新訂單減庫存差值」 3.2(前 2.5)繼續好轉,庫存改善趨勢延續,生產 50.2(前 50.3)二度持穩在擴張區間,小企業 PMI 47.4(前 46.4)自 2 月以來首度回升。
7 月 24 日,政府高層在中央政治局會議上釋放出更多積極政策信號,加大寬鬆力道的態度明確,會議文稿公佈後 A 股悲觀情緒有所好轉,本次通篇會議內容重點,可大致歸納為以下幾點:
再觀察到最新的經濟數據,7 月中國製造業 PMI 49.3(前 49.0)雖仍位於榮枯線下,但能觀察到一些止穩信號,細項中新訂單 49.5(前 48.6)延續改善,「新訂單減庫存差值」也在 6 月翻正後繼續攀升,另值得注意的是,與民營部門相關性較高的小企業 PMI 47.4(前 46.4)自 2 月以來首度回升,疲態有所止穩,仍處於歷史低檔,後續政策進一步扶持的必要性仍在。
整體來看,中國內需復甦進度雖相對緩慢,但「 U 型築底」趨勢未變,去庫存接近尾聲的情況下,出現二次衰退的機率不高,後續將繼續關注在新一輪政策托底以及政府罕見表態支持資本市場下,房市、就業及出口等環節能否在下半年好轉,更多分析詳見 8 月月報。