【全球】股債基本面指數維持趨勢向上，原油、農產品供需好轉

財經M平方

目前股市基本面指數大多維持在情境一以及情境四，各大機構預期下半年經濟數據也轉樂觀，基本面指數呈現築底趨勢並穩定向上。

聯準會 7 月如預期升息 1 碼，年內有望停止升息下利多債市基本面指數，美元基本面指數長線下滑。

原油受到 OPEC 減產以及下半年經濟好於預期下供需轉趨平衡，基本面從最弱情境三升至情境四。農產品部分小麥、黃豆短線供給都有緊縮情況，存貨消費比下調，短線價格有所反彈。

MM 研究員

以下更新財經Ｍ平方編製的基本面指數 7 月份相關狀況，基本面指數未來將會在月底更新當月數值，更多數字請參照操盤人必看單元：

1. 股市：

股市基本面指數大多維持在情境一（基本面數值高、趨勢向上）以及情境四（基本面數值低、趨勢向上），7 月各國股市也多有上漲。
目前對未來經濟數據的預期也多表明復甦趨勢未變，IMF 的 GDP 預測中主要經濟體皆有所上調，下半年逐漸走向築底趨勢甚至穩定向上的格局。

2. 債市：

美債基本面指數目前位在情境四，10 年期公債殖利率延續今年主要在 3.5 ~ 4% 的區間震盪。 7 月聯準會如預期升息 1 碼，並且保留年內再度升息的彈性，不過目前從 FedWatch 來看年內不再升息的機率較高，長線美債利空因素逐漸消散。短線上雖然因為美國債務上限通過後大量發債壓抑美債基本面，但 ON RRP 有望在年內持續提供市場流動性，整體築底趨勢未變。
高收債基本面指數從情境四升至情境一，主要受益於目前美國經濟表現穩健，市場風險偏好提高，例如可看到信用風險利差逐漸縮小，另外美國商銀整體信貸違約率也維持在歷史低檔水平。目前債券的高殖利率水平且聯準會逐漸從緊縮轉向中性立場也使債券更具配置價值，這些因素利多高收債基本面指數表現。

3. 匯率：

美元基本面指數維持在情境二（基本面指數高、趨勢向下），不過短線下降趨勢有放緩，美元指數雖然短暫跌破 100 大關，但弱勢震盪趨勢未變。在目前製造業循環最壞狀況已過下美元長線避險需求下降，聯準會中性利率政策也將不再支持美元基本面，整體長線基本面仍偏弱。
台幣基本面指數目前在情境四，不過出口數據的疲軟持續對台幣基本面造成壓力，例如 6 月台灣出口物價指數為 -10.12%（前：-9.48%），6 月出口額年增率 -23.4%（前：-14.06%），使基本面指數仍在底部震盪。下半年台灣出口數據將受益於低基期保護，持續下滑機率較低，使台幣基本面目前尚未看到跌破底部的邁入情境三（基本面指數低、趨勢向下）狀況。

4. 原物料：

原油基本面指數從情境三轉為情境四，主要受益於供需寬鬆轉趨平衡，例如沙特延長 100 萬桶減產量至 8 月，各大能源機構對下半年原油消費預期皆有上調，目前也可看到美國原油庫存年增率維持下滑趨勢，使 WTI 原油價格重回 80 大關。短線上也可看到籌碼面和信心面的拉動，例如原油 MM 用戶信心樂觀指標短短兩周從年內低檔升至今年高點（45.93%）。
原本較為弱勢的農產品基本面則有好轉，小麥方面俄羅斯不再延長黑海穀物出口協議，存貨消費比翻至 7 年內新低，使小麥基本面有所好轉。黃豆方面因為美國乾旱因素 USDA 下修美國黃豆產量，存貨消費比降至 31.46%（前 31.95%）。小麥、黃豆在供給預期轉緊俏下基本面短線有所好轉。

5. 結論： 目前各國基本面延續築底趨勢甚至是穩定向上的趨勢未變，另外在聯準會逐漸轉向中性政策下升息終點接近尾聲，通膨與升息影響市場的程度降低，長線來看股票、債券皆具布局機會。原物料方面原油供需轉趨平衡，基本面反轉回升至情境四，農產品部分小麥、黃豆短線供給都有緊縮情況，短線價格有所反彈。

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【全球】股債基本面指數維持趨勢向上，原油、農產品供需好轉

MM 研究員

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