【中國】8 月製造業 PMI 優於預期,二次去庫存疑慮有所消退

  1. 中國 8 月官方製造業 PMI 49.7(前 49.3),小幅優於預期,細項中,生產 51.9(前 50.2)持穩於擴張區間,新訂單 50.2(前 49.5)自 3 月以來首次回到榮枯線上,顯示製造業產需兩端均有所回暖,「新訂單減客戶庫存」指標也維持在 3.0(前 3.2)的健康水平,整體庫存好轉趨勢未變,二次去庫存疑慮有所消退。

  2. 大中小型企業 PMI 皆出現改善,分別上升至 50.8(前 50.3)、 49.6(前 49.0)和 47.7(前 47.4),生產經營預期指數 55.6(前 55.1)也兩度回升,顯示刺激政策加碼進場下,企業信心有所止穩。

MM 研究員

8 月中國官方製造業 PMI 小幅回暖,細項 中,最核心的生產與新訂單指數同時回升至近 5 個月高點,「新訂單減客戶庫存」指標也維持穩定,顯示製造業產需兩端同步改善,庫存好轉趨勢未變;同時,企業採購指標 50.5(前 49.5)在本月重返榮枯線上,背後反映企業原材料採買需求有所好轉,推動原材料購進價格 56.5、出廠價格 52.0 同步進入擴張區間。

本月的中國仍籠罩在地產景氣轉弱、房企違約及理財產品暴雷等陰影之下,但本次優於預期的 PMI 數據部分,反映 8/15 以來降息救流動性以及相關財政政策的加碼,為企業信心帶來了一定程度支撐,我們在之前的 快報 中也曾強調,中國近期一系列風險事件,帶來的衝擊與外溢整體可控,引發二次去庫存或大範圍系統性風險的機率不高,我們認為,中國本輪經濟 U 型築底的時間雖有所延長,但尚不至拖累全球二次衰退,後續更多分析詳見即將發布的 9 月月報

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