【美國】Q3 GDP 季增年率 4.9%，大幅優於預期

財經M平方

美國 2023Q3 GDP 季增年率 4.9%（前 2.1%），優於預期的 4.3%，主要由個人消費、政府支出、民間庫存所貢獻，年增率 2.9%（前 2.4%），強勁擴張。

個人消費季增年率 4%，貢獻 +2.69 個百分點，商品和服務分別貢獻 +1.08 （前 0.11）、 +1.62 個百分點（前 0.44），大幅回升，而民間庫存也開始回補，貢獻 1.32 個百分點（前 0），帶動整體投資貢獻 1.47 個百分點，非住宅投資貢獻 0 個百分點（前 0.98）明顯放緩，惟住宅投資如預期在成屋庫存低檔**下，貢獻 0.15 個百分點（前 -0.09），由負翻正。

Q3 GDP 報告公佈後，美元小幅回升、美債殖利率則滑落，顯示市場對 GDP 反應不大，同日公佈的 Q3 核心 PCE 物價年增進一步放緩至 3.9%（前 4.6%），則透露通膨放緩趨勢未變，預計美國年底經濟將溫和擴張，11月聯準會升息機率降至 0%。

MM 研究員：

美國 Q3 GDP 季增年率 4.9%（前 2.1%）、年增率 2.9%（前 2.4%）大幅優於市場預期，觀察貢獻度細項商品、服務個人消費支出分別貢獻 +1.08 個百分點（前 0.11）、+1.62 個百分點（前 0.44），如我們在 Q2 GDP 短評所述民眾工作收入增長、可支配所得及儲蓄的增加將持續給予美國經濟延續動能。

投資部分，民間庫存貢獻 1.32 個百分點（前 0）大幅回升，主要反映製造業、零售業活動的明顯增加，也如同我們預估製造業庫存循環，Q3 後逐漸自去化庫存，轉向備貨年底消費旺季，配合最新 ISM 製造業新訂單減客戶端存貨翻正，顯示訂單於未來一季有望消耗庫存。

其他投資部分，非住宅投資年增率 3.7%（前 4.9%），貢獻季增年率 0 個百分點（前 0.98），自今年上半的快速成長轉向停滯，反映政府製造業回流支持的半導體廠房等投資到位，在年底 Q4 基期仍低的背景下，年增下檔仍有支撐。而非住宅投資年減 -7.8%（前 -15.4%）負值大幅收斂，季增年率 3.9%（前 -2.2%）、貢獻度 0.15 個百分點（前 -0.09）結束六季的下滑，在高利率環境下，美國成屋庫存低檔，也將給予住宅投資動能。

整體來看，Q3 GDP 報告公佈後，美元小幅回升、美債殖利率則滑落，顯示市場對 GDP 反應不大，同日公佈的 Q3 核心 PCE 物價年增進一步放緩至 3.9%（前 4.6%），則透露通膨放緩趨勢未變。而近期長端殖利率回升至 5% 以上後， Powell 及多數委員公開發言所述，效果相當於聯準會升息，11月升息機率降至 0%。短線關注 11/1 FOMC 對未來暫停升息的表態，以及財政部不再大量發債，市場情緒才有望從殖利率快速上行、估值重新定價，重新回歸基本面趨勢。

【美國】Q3 GDP 季增年率 4.9%，大幅優於預期

MM 研究員：

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