【美國】初領失業金人數穩定，會議紀要顯示通膨進一步下修

財經M平方

11/22 美國公佈最新初領失業救濟金人數 20.9 萬（前 23.1 萬），優於市場預期的 22.8 萬，再度回落至 9 ~ 10 月低檔區間，同日公佈的耐久財、非國防資本財新訂單年增 0.33%、 0.58% 則小幅低於市場預期，顯示美國就業市場維持穩健、經濟增速則逐漸轉向溫和。

同步觀察前日 11 月聯準會紀要，經濟研究團隊預估 Q4 經濟增速將放緩，同時年底通膨目標較 9 月進一步下修，市場維持 12 月不再升息的預估，降息預期也未進一步擴大，而近期弱勢的美元指數、美債殖利率短線有所止穩。

MM 研究員

11 月初以來，陸續公佈 10 月非農新增就業 15 萬（前 29.7 萬）、核心 CPI 年增 4.02%（前 4.13%）、零售年增 2.48%（前 4.05%）等經濟數據均同步放緩，而最新耐久財、非國防資本財新訂單年增 0.33%、 0.58% 亦有所下滑，所幸初領失業金人數 20.9 萬，回落至年內低檔區間，反映汽車工會罷工影響逐漸消退，整體如我們預期核心通膨進一步放緩、年底經濟增速轉向溫和，就業市場依舊穩健給予基本面下檔支撐。

市場行情也自 11 月 FOMC 會議後，美元指數、美債殖利率明顯回落、股市大幅反彈，反應暫停升息、經濟溫和增長的行情，摘要 11/22 凌晨公佈的聯準會 11 月紀要有兩大重點：

經濟展望部分：聯準會研究團隊預計 Q4 GDP 成長率將較 Q3 顯著放緩（slow markedly），貨幣政策緊縮的滯後效果也將讓 2024 ~ 2025 年經濟增速低於長期平均，失業率則有望持平抵銷經濟低於長期平均的影響，同時年底 PCE 、核心 PCE 年增預估進一步下修至 3%、 3.5%，低於 9 月委員 SEP 預估。
貨幣政策部分：聯準會委員強調雙向風險以及未來需要更多證據才能確定通膨持續朝向 2% 目標。（原文：They also stressed that further evidence would be required for them to be confident that inflation was clearly on a path to the Committee's 2 percent objective.）

整體來看，聯準會貨幣政策態度自強力對抗通膨有所放緩，轉向關注雙向風險，也仍希望保有彈性、依照經濟數據決策，避免貨幣政策傳遞走走停停（stop-start）的訊號，引起市場波動及損害聯準會的信譽。

展望未來一季，我們先前在月報別提及，美國經濟不宜太強，溫和增長是最佳情境。而當前就業數據維持穩健、零售及耐久財新訂單等數據則轉向溫和，同時房租趨緩也持續推動核心通膨下降，我們預期 12 月聯準會將暫停升息，美國年內經濟數據轉向溫和，股市最佳情境仍將延續。

【美國】初領失業金人數穩定，會議紀要顯示通膨進一步下修

MM 研究員

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