【全球】MM股市基本面指數好轉，債市回升，美元滑落

財經M平方

全球股市 11 月呈現全面上漲，多數區域MM 基本面同樣延續回升趨勢。

美債、投等債基本面指數受益於市場對於明年樂觀的降息預期，基本面指數有明顯回升從情境四轉為情境一。

原油基本面指數回落，主要受到供需不如原先預期的緊張，另外 OPEC+ 會議減產結果也同樣低於市場預期。

MM 研究員

以下更新財經Ｍ平方編製的基本面指數 11 月份相關狀況，基本面指數將會在月底更新當月數值，更多數字請參照操盤人必看單元 !

1. 股市：

11 月股市呈現全面上漲，扭轉前段時間的回檔，而從基本面來看大多延續回升的狀況。例如台股基本面指數維持在情境四（基本面數值低、趨勢向上），出口數據已顯現出好轉跡象，10 月出口年增率至 -4.5%，外銷訂單年增率同樣收斂至 -4.6%，相比今年低點 -20% 左右有明顯好轉。

2. 債市：

美債基本面指數本月從情境四上調至情境一（基本面數值高、趨勢向上），快速回升的原因來自市場對於 2024 降息預期的提前，目前以 FedWatch 觀察預期最快在明年 3 年就開始降息，全年甚至有降息 5 碼的空間。不過從聯準會委員公開發言來看仍未鬆口降息，須留意市場過早定價風險。而以籌碼面觀察的話，美債 COT 指數築底不再下滑，明年美債發行量在利息支出高的背景下供給仍龐大，供需是否扭轉為未來美債基本面能否延續高檔的關鍵。

投等債基本面指數本月同樣從情境四上調至情境一，除了前述降息預期的提前外，投資等級債的信用風險利差也呈現下滑，美國整體 Q3 財報也優於市場預期，推升投等債基本面的好轉。

3. 匯率：

匯率方面 11 月看到美元指數有明顯下滑，反轉前段時間獨強的狀況，美元基本面指數目前維持在情境二（基本面數值高、趨勢向下），走勢偏震盪格局。近期降息預期的提前為美元基本面長線利空，而今年維持強勢的美國與海外經濟差開始有收斂跡象，使今年年中美元強勢的因子開始消散，基本面指數難以繼續衝高。

4. 原物料：

原油基本面指數本月有比較明顯下滑，主要來自供需不如市場原先預期的緊張。例如美國原油庫存年增反轉升至 7% 左右，今年北半球能源消費淡季呈現比較明顯的堆積現象。另外 OPEC+ 部長會議的減產協定結果不如市場預期，消息公佈後油價不升反跌。但從需求面來看仍有支撐，三大能源機構同步上調 2023 年全球每日石油消費年增預估，因此綜合來看基本面仍有一定支撐，維持震盪格局。

農產品部分黃豆本月基本面指數從情境三（基本面數值低、趨勢向下）轉為情境四，受益於美國農業部持續下調 2024 年的存貨消費比預測，不過從籌碼面來看 COT 指數尚未有明顯上升，短線價格尚未有所反應。

5. 結論：

在 11 月聯準會會議過後各項資產的漲跌有比較明顯的變化，主要來自於對於 2024 年降息預期的提前，股市基本面指數維持復甦趨勢，美元基本面強勢因子消散，債券基本面指數有明顯好轉。原物料方面原油基本面則受到供需不如原先預期緊俏的影響轉為弱勢震盪，黃豆基本面受益於存貨消費比下調有所好轉。

【全球】MM股市基本面指數好轉，債市回升，美元滑落

MM 研究員

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