【日本】貨幣政策維持不變,日圓貶值近1%

  1. 日本央行在 12月會議維持利率與殖利率控制(YCC)目標不變,行長在記者會中表示,日本通膨趨勢出現改善,但尚不能確定薪資與通膨達成可持續性的良性循環。會議後,美元 / 日圓貶值 0.8%至 144.8。

  2. 我們認為央行最快需要等到明年春鬥薪資談判後,才會進行下一步政策調整,預期央行最快在明年 Q2~Q3有機會結束負利率、 YCC 政策。

MM 研究員

1. 貨幣政策:維持所有貨幣政策不變

  • 維持基本利率 -0.1% 不變。
  • 10年期殖利率曲線控制(YCC)政策,將 1%視為上限「參考水準」。
  • 更彈性化的購買日本公債,例如增加日本公債購買量或以固定利率購買公債。
  • 購買股票 ETF 、房地產 J-REITs 購買上限不變,分別為 12 兆、 1800 億日圓。
  • 疫情期間擴大購買商業票據、公司債的總額度將逐漸由 11 兆恢復到疫情前的 5 兆日圓。

2. 記者會整理

  • 預計到 2025財年,潛在通膨率逐漸上升並接近目標的可能性正在上升,但我們仍然沒有足夠的信心作出「實現可持續、穩定的通膨」的預測。
  • 重要的是確認薪資和物價是否處於良性循環,尤其是需要評估春季薪資談判的結果。
  • 目前很難確定退出負利率政策的計劃,貨幣正常化所採取的政策順序調整,也沒有詳細的計劃。
  • (若要退出負利率政策),仍將在一段不確定的時間內維持寬鬆的政策條件。
  • 被問及是否需要等到實質薪資轉正,才會進行貨幣正常化:如果薪資前景指向未來實際薪資持續性成長,負實際薪資不會是政策轉變的障礙。(可能在負實質薪資時進行政策轉向)
  • 下次會議升息的可能性很低。

4. 結論:

本次會議行長植田和男表示表示通膨有出現改善跡象,但通膨薪資的良性循環是否能夠持續仍需要更多證據,若要實行貨幣政策正常化,結束負利率、 YCC 均是選項,但央行並沒有預設的時間表。會議後,美元 / 日圓貶值 0.8%至 144.8。

我們認為央行需要等到明年春鬥薪資談判後,才會進行下一步政策調整,觀察日本 Q4短觀調查,就業狀況指數已降至 1991年以來新低,代表就業市場仍然供不應求,將有助於明年薪資談判的結果,預期央行最快在明年 Q2~Q3有機會結束負利率、 YCC 政策。

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