【美國】3 月非農月增 30.3 萬，勞動供給支持經濟穩健與薪資放緩

財經M平方

美國 3 月非農就業新增 30.3 萬（前 27.0 萬），再超市場預期，主要由製造業中的營建業、私人服務中的教育醫療、休閒娛樂，以及政府部門所支撐。整體就業市場依舊穩健，並且在就業月增、勞動供給同步強勁的情況下，我們維持經濟擴張、薪資通膨放緩並存的看法不變。

從長線結構來觀察，勞參率 62.7%（前 62.5%）及就業人口的上升，帶動失業率小幅回落至 3.8%（前 3.9%），而勞動供給的好轉，很大部分由 25 ~ 54 歲勞動力人口的參與，以及持續強勁增長的移民人口所貢獻，在供給帶動勞動市場供需回歸平衡下，每小時薪資年增率也持續回落至 4.14%（前 4.28%）。整體來看，目前較高的非農月增確實較偏向反映供給的好轉，因此經濟強勁、通膨放緩是可以同時達成的目標。

3 月就業數據公佈之後，美元指數與 10 年期美債殖利率拉高，美股期貨則短線下跌後回升，FedWatch 6 月降息機率約 56%，全年降息幅度預期在 2 ~ 3 碼之間，但仍以降息 3 碼機率為最高。

MM 研究員 

美國 3 月非農就業新增 30.3 萬（前 27.0 萬），再度超過市場預期的 20 萬，細項中主要由製造業中的營建業、私人服務中的教育醫療、休閒娛樂，以及政府部門所支撐。今年以來非農月增持續高過市場預期，帶動 3 個月平均 27.6 萬、 6 個月平均 24.4 萬皆有所回升，整體就業市場依舊穩健，並且在就業月增、勞動供給同步強勁的情況下，我們維持經濟擴張、通膨放緩並存的看法不變。

從長線結構來觀察，勞參率上升至 62.7%（前 62.5%），且就業人口上升，帶動失業率小幅回落至 3.8%（前 3.9%），而勞動供給的好轉，很大一部分由 25 ~ 54 歲勞動力人口的參與，以及持續強勁增長的移民人口所貢獻，在供給帶動勞動市場供需回歸平衡下，每小時薪資年增率也持續回落至 4.14%（前 4.28%）。

如同主席 Powell 在 3 月 FOMC 會後記者會表示，如果強勁的就業是由勞動供給增長所帶動，就不會是聯準會擔心通膨的理由，近期 Kugler 發言也提到，鑒於勞動力供給增長強勁，即便在就業成長穩健下，供需失衡的狀況仍然能夠持續緩解。整體來看，目前較高的非農月增確實較偏向反映供給的好轉，因此不須過度擔憂服務通膨再起，經濟強勁、通膨放緩是可以同時達成的目標。

3 月就業數據公佈之後，反映高於預期的數字，美元指數與 10 年期美債殖利率拉高，美股期貨則短線下跌後回升，FedWatch 6 月降息機率約 56%，全年降息幅度預期在 2 ~ 3 碼之間，但仍以降息 3 碼機率為最高。

【美國】3 月非農月增 30.3 萬，勞動供給支持經濟穩健與薪資放緩

MM 研究員

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