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需求端:EIA / IEA 下調 2024 年全球每日石油消費年增預估,反映製造業疲弱與暖冬等因素,拖累歐美地區的蒸餾油 / 柴油需求動能。
生產端:4 月 OPEC+ 供給持續收緊,主要來自伊拉克與非洲產油國。下半年產量若延續目前水平,IEA / OPEC 月報預估全球油市將面臨 0.7~2.5% 的供應缺口。
短期聚焦 6 月 1 日 OPEC+ 部長級會議。若延長現有 220 萬桶減產協議,則下半年油市供需仍偏緊,支撐油價站穩相對高檔。但若看到 OPEC+ 逐步撤銷減產,搭配下半年美洲國家釋出產能,地緣局勢未再惡化,則全球石油庫存轉向堆積,油價重心回落。
從需求端來看,本次三大能源機構態度較為悲觀,針對 2024 年全球每日石油消費年增預估,EIA / IEA 分別下調至 92 / 110 萬桶(原 94 / 120 萬桶),為連續第二個月下調需求前景,唯獨 OPEC 仍舊持平在 225 萬桶。拆解區域來看,主要消費拖累項目來自美國以外的 OECD 國家,包括歐洲(EIA 預估 2024 年減 4 萬桶)、日本(年減 4 萬桶) ; IEA 數據也顯示製造業疲弱、暖冬等因素導致 Q1 歐洲柴油消費量年減 14 萬桶,美國的蒸餾油消耗量同步呈現疲軟,使得整體 OECD 國家在第一季的石油需求陷入萎縮,引發 5 月初以來油價下跌。
供給方面,三大能源機構數據皆顯示 OPEC+ 供給持續收緊,EIA / IEA / OPEC 分別預估最新 4 月產量為 4,267 / 4,143 / 4,102 萬桶,相較 3 月數值(4,303 / 4,152 / 4,127)下降約 10~40 萬桶不等,主要來自伊拉克與非洲產油國(奈及利亞、加彭、赤道幾內亞)減產,但是伊拉克產量仍超過生產配額約 20~30 萬桶,顯示 Q2 仍有供給下修空間。
我們認為接下來油價走勢的關鍵,市場將會首先聚焦在 6 月 1 日 OPEC+ 部長級會議,屆時將決定 2024 H2 的生產政策。根據 IEA / OPEC 月報測算,假設 OPEC+ 後續產量維持在 4 月水平,則下半年油市仍將出現 70~263 萬桶不等的供給缺口,相當於 0.7~2.5% 全球油市消費量,意謂著若 OPEC+ 決定再度延長現有減產協議(220 萬桶)不變,下半年油市供需仍將偏緊,支撐油價在 $80~$90 相對高檔區間。然而如果 6 月會議決定逐步撤銷減產,搭配下半年美國、加拿大、南美洲等國產能釋出,中東地緣政治局勢也未再惡化,則下半年基本面供需轉趨平衡,EIA 預估 2024 Q3~Q4 全球石油庫存轉向小幅堆積(每日 11 / 25萬桶),屆時油價重心有望出現回落。